Was ist Vorzug gegen Stammaktien - Definition, Pros & Contras

Es war einmal Vorzugsaktien eine beliebte Investition bei Unternehmen und Investoren. Da Vorzugsaktien Elemente von Fremd- und Eigenkapital kombinierten, waren sie ein ideales Thema für Unternehmen, denen die physischen Vermögenswerte zur Besicherung von Schulden fehlten oder die keine Stammaktienkäufer anziehen konnten.

Um neue Investoren anzusprechen, versicherten die Unternehmen den Topf mit der Ausgabe eines neuen Wertpapiers - Vorzugsaktien -, das weniger Risiko und eine höhere Ertragssicherheit als Stammaktien hatte. Wenn ein Unternehmen ins Stocken gerät und liquidiert werden muss, werden die Gläubiger zuerst vollständig bezahlt, gefolgt von der Zahlung an die Vorzugsaktionäre in Höhe des Liquidationswerts des Vorzugsaktienkurses (der zum Zeitpunkt des Erstangebots festgelegt wurde). Die Inhaber der Stammaktien erhalten dann die verbleibenden Barmittel. Vorzugsaktionäre erhalten die vollständige Zahlung ihrer Investition, bevor die Stammaktionäre eine Zahlung erhalten. In ähnlicher Weise erhalten Vorzugsaktionäre Dividenden, bevor Dividenden aus Stammaktien gezahlt werden.

Die ersten Vorzugsaktien wurden Mitte des 19. Jahrhunderts von Eisenbahngesellschaften und Kanälen ausgegeben. Heute werden Vorzugsaktien häufiger von unternehmerischen Startup-Unternehmen, Organisationen in schwierigen finanziellen Verhältnissen, die von traditionellen Anleihen und Aktien ausgeschlossen sind, oder Finanzunternehmen und Versorgungsunternehmen ausgegeben. In den letzten Jahren sind Vorzugsaktien in Ungnade gefallen, da sich die Anleger auf Stammaktien oder Anleihen gewendet haben - aber es gibt einige bemerkenswerte Ausnahmen.

Der Milliardär Warren Buffett ist besonders in Vorzugsaktien aktiv, meist in Kombination mit angehängten Aktienoptionsscheinen - ein legales Recht, Stammaktien zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Mit anderen Worten, ein Anteil der Vorzugsaktien könnte einen Optionsschein haben, der dem Vorzugsaktionär das Recht gibt, eine Stammaktie für einen bestimmten Zeitraum zu einem festen Preis zu erwerben. Im Jahr 2008 investierte Buffett öffentlich 5 Mrd. USD in eine private Goldman Sachs-Vorzugsemission mit einer 10% igen Dividende und garantiert, 5 Mrd. USD Aktien zu 115 USD pro Aktie (43, 4 Mio. Aktien) zu kaufen. Andere erwähnenswerte bevorzugte Aktienkäufe von Buffett umfassen die Holdinggesellschaft, die HJHeinz, Bank of America, General Electric und Burger King besitzt.

Investment-Grade-Vorzugsaktien mit aktuellen Renditen zwischen 5, 2% und 6, 5% sind besonders attraktiv für Anleger, die ein hohes Einkommen anstreben, insbesondere bei den aktuellen Zinssätzen von Anleihen mit hoher Qualität, die durchschnittlich zwischen 1, 7% und 3, 0% liegen. Bevorzugte Vorräte können jedoch in Abhängigkeit von ihrer Zusammensetzung kompliziert sein und sind nicht jedermanns Sache.

Hauptmerkmale der Vorzugsaktien

Eine hybride Sicherheit

Vorzugsaktien kombinieren Merkmale von Eigenkapital und Schulden:

Ob sich ein Vorzugsaktie mehr wie eine Aktie oder eine Anleihe verhält, hängt von seinen vertraglichen Eigenschaften ab. Zum Beispiel bewegt sich der Preis einer Vorzugsaktie, die in Stammaktien "umgewandelt" werden kann, in Übereinstimmung mit dem Stammaktienkurs, wenn die Stammaktien zu einem höheren Wert als dem Wandlungspreis gehandelt werden. Umgekehrt, wenn die Stammaktien zu Werten unterhalb des Wandlungspreises gehandelt werden, wird die Vorzugsaktie (aufgrund der festen Ausschüttungsquote) wie eine Anleihe mit Kursbewegungen auf der Grundlage von Zinsänderungen handeln.

Zusätzliche Funktionen der Vorzugsaktien

Die Bedingungen einer Vorzugsaktie sind in einem Vertrag zwischen der Gesellschaft und Vorzugsaktionären festgelegt. Die Bedingungen können privat ausgehandelt werden, wie im Fall von Mr. Buffetts Anlagen, oder von Aktien-Underwritern unmittelbar vor dem Zeitpunkt der öffentlichen Emission festgelegt werden.

Am meisten bevorzugte Bestände haben eine Kombination der folgenden Merkmale:

• Par oder Nein Par . Der Nennwert ist der angegebene Wert einer Aktienemission - bevorzugt oder üblich -, der in der Unternehmenscharta definiert ist und in der Regel keinen Bezug zum Marktwert hat. Zum Beispiel könnte das Unternehmen einen Nennwert von 100 USD für eine Vorzugsaktie und 1 USD für eine Stammaktie festlegen, obwohl die Vorzugsaktien bei 125 USD und die Stammaktien bei 30 USD pro Aktie gehandelt werden. Der Par-Wert wird in erster Linie von Buchhaltern verwendet, um "eingezahltes Kapital" und "zusätzliches eingezahltes Kapital" in der Bilanz und Regulierungsbehörden für die Erhebung von Registrierungsgebühren und Steuern zu ermitteln. Kein Nennwert bedeutet, dass das Unternehmen für eine bestimmte Aktienausgabe keinen bestimmten Wert festgelegt hat. Wenn ein Anteil an Vorzugsaktien einen Nennwert hat, ist der Wert normalerweise der Rücknahmepreis, der bei Fälligkeit der Vorzugsaktie gezahlt wird, und / oder der Wert, der die Umwandlungsdetails der Vorzugsaktien in Stammaktien bestimmt.
• Konvertierbar oder nicht konvertierbar . Die Inhaber von Vorzugsaktien können das Recht haben, ihre Vorzugsaktien zu festgelegten Bedingungen in Stammaktien umzutauschen, so dass sie an Markt- zuwächsen der Stammaktien des Unternehmens teilnehmen können, wenn eine Wandelanleihe angeschlossen ist. Beispielsweise erhalten Aktionäre einer Vorzugsaktie mit einem Nennwert von 100 US-Dollar für jede Aktie, die bei Ablauf der Emission gehalten wird, 100 US-Dollar in bar von der Gesellschaft. Wenn die Emission in 10 Stammaktien umgewandelt werden kann, entspricht der Wandlungspreis 10 US-Dollar pro Aktie je Stammaktie; Bei Umwandlung in 20 Aktien würde der effektive Wandlungspreis 5 US-Dollar pro Stammaktie betragen. Im Allgemeinen ist das Umtauschrecht durch das Recht des Emittenten beschränkt, die Vorzugsausgabe zu einem vorher festgelegten Preis, entweder zum Nennwert oder zu einem anderen Wert, der bei der Ausgabe des Vorzugsaktienkurses festgelegt wurde, zu "callen" oder einzulösen. In der Praxis wird ein Emittent von wandelbaren Vorzugsaktien, deren Stammaktien über dem Wandlungspreis verkaufen (z. B. wenn der Wandlungspreis 10 US-Dollar beträgt und die Aktie für 15 US-Dollar verkauft), die Umwandlung der Vorzugsaktien erzwingen, wodurch eine Verpflichtung zur regelmäßigen Dividendenzahlung entfällt Erhöhung ihres Stammaktien-Eigenkapitals.
• Callable oder nicht aufrufbar . Vorzugsaktien können von der Gesellschaft gegen Zahlung des Nennwerts oder eines anderen angegebenen Wertes eingelöst oder abgerufen werden. In einigen Fällen ist die Möglichkeit, die Vorzugsaktie abzurufen oder einzulösen, auf einen bestimmten Zeitraum beschränkt. Zum Beispiel kann das Unternehmen in den ersten zwei oder drei Jahren seines Lebens davon abgehalten werden, das Problem anzurufen, um sicherzustellen, dass die Käufer für einen bestimmten Zeitraum oder für die Fälle, in denen eine Wandelanleihe angeschlossen ist, von der angegebenen Dividende profitieren. Potenzielle Anleger sollten beachten, dass das Unternehmen ein Angebot zum vollständigen oder teilweisen Rückkauf der Vorzugsaktien zu jeder vertraglich vereinbarten Zeit machen kann, unabhängig davon, ob eine Wandelbarkeit besteht oder ob die Stammaktien die Umwandlung attraktiver machen. Wenn in der Vorzugsaktie eine Wandelfazilität vorhanden ist, besteht die Möglichkeit, Pausen mit dem Vorzugsaktieninhaber einzulösen oder zu konvertieren.
• Begriff oder ewiges Leben . Wie Anleihen können Vorzugsaktien ein bestimmtes Fälligkeitsdatum haben, zu welchem ​​Zeitpunkt das Unternehmen die Aktie gegen Bargeld in einem vorher festgelegten Betrag einlösen wird. Einige Vorzugsaktien haben ein ewiges Leben, wie Stammaktien, und können so lange im Umlauf bleiben, wie das Unternehmen im Geschäft ist. Da Vorzugsaktien jedoch im Allgemeinen wie Anleihen gegenüber Zinsänderungen reagieren, sollten sich Anleger über die Fälligkeit in Fällen im Klaren sein, in denen es solche gibt.
• Feste oder einstellbare Dividende . Die Dividendenrate der am meisten bevorzugten Aktien ist fest und in der Gründungsurkunde festgelegt, kann aber variabel sein und sich im Laufe der Zeit ändern. Zum Beispiel floaten viele Emittenten von Finanzunternehmen die Kurse ihrer Vorzugsaktien, so dass der Dividendenbetrag gemäß einem definierten Zinssatzindex variiert. Wenn zum Beispiel die Dividende an den London Interbank Offered Rate (Libor) gebunden ist, wird der Dividendenbetrag jedes Quartal zurückgesetzt. Der variable Zinssatz begrenzt die Preisvolatilität der zugrunde liegenden Vorzugsaktie, da sich die Dividende im Einklang mit dem Indexsatz ändert.
• Kumulativ oder nicht kumulativ . Da die Zahlung von Dividenden jederzeit auf der Grundlage der mit den Vorzugsaktien im Zeitpunkt der Ausgabe und der Geschäftsergebnisse verbundenen Covenants eingestellt werden kann, sind Vorzugsdividenden in der Regel kumulativ. Vereinfacht ausgedrückt, wird auf Dividenden nicht verzichtet, sondern aufgeschoben. Da keine Dividenden auf Stammaktien gezahlt werden können, bis alle zuvor aufgeschobenen Vorzugsdividenden gezahlt wurden, besteht für die Unternehmensleitung gewisser Druck, die Vorzugsdividenden so schnell wie möglich fortzusetzen oder wieder einzusetzen. Wenn zum Beispiel Vorzugsaktionäre berechtigt sind, für jede Vorzugsaktie eine vierteljährliche Dividende von 1 US-Dollar zu erhalten - aber die Geschäftsbedingungen die Verwendung von Barmittel für diesen Zweck vorübergehend ausschließen -, hätten Vorzugsaktionäre das Recht, 1 US-Dollar pro Vorzugsaktie für jedes Quartal zu erhalten wenn die Dividenden zum Zeitpunkt der Wiederaufnahme der Dividenden ausgelassen wurden. Wenn drei vierteljährliche Zahlungen versäumt werden, würde der Vorzugsaktionär 3 US-Dollar pro Aktie erhalten, bevor die Stammaktionäre eine Dividende erhalten könnten; Wenn sechs Dividendenausschüttungen verpasst werden, erhält der Vorzugsaktionär Dividenden in Höhe von 6 $, bevor die Stammaktionäre Dividendenzahlungen erhalten.
• Teilnehmend oder Nicht teilnehmend . Teilnehmende Vorzugsaktionäre erhalten ihre festgelegte Dividende zuzüglich zusätzlicher Dividenden auf der Grundlage der an die Stammaktionäre ausgeschütteten Dividenden. Mit anderen Worten "partizipieren" die Vorzugsaktionäre gleichberechtigt mit den Stammaktionären, um die verbleibenden Dividenden zu teilen, sobald die Stammaktionäre einen bestimmten festgelegten Satz erhalten haben.
• Voting oder Nonvoting . Im Allgemeinen haben Vorzugsaktionäre nicht das Recht, in Unternehmensangelegenheiten abzustimmen oder Direktoren zu wählen, mit Ausnahme derjenigen Angelegenheiten, die die Zahlung ihrer Dividende oder ihrer Liquidationspräferenz beeinflussen könnten.

Vorteile

1. Hohe Dividendensätze . Die Dividendensätze sind in der Regel höher als bei einer vergleichbar bewerteten Anleihe, da die Dividende nicht wie die Zinsen auf die Anleihe garantiert ist. Aus diesem Grund sollten Anleger besonderes Augenmerk auf die Geschichte der Dividendenzahlungen für jeden ausstehenden Vorzugs- oder Stammaktienwert richten. Unternehmen mit hohem Wachstum nutzen ihre überschüssigen liquiden Mittel im Allgemeinen, um zusätzliches Wachstum zu finanzieren, anstatt Dividenden zu zahlen, während ausgereifte Unternehmen, die weniger Geld benötigen, um Wachstum zu finanzieren, ihre Investoren mit Dividenden belohnen.
2. Nicht zyklisch . Die Aktienkurse steigen im Allgemeinen in Phasen des Wirtschaftswachstums und der optimistischen Anlegerstimmung und fallen während Rezessionen oder Zeiten pessimistischer Anlegerstimmung. Da Vorzugsaktien im Allgemeinen an Zinssätze gebunden sind, sind sie in der Regel weniger anfällig für die Anlegerpsychologie und sind weniger volatil als Stammaktien.
3. Benotung durch Rating-Agenturen . Wie bei Anleihen werden Vorzugsaktien von den großen Ratingagenturen (Standard & Poors, Moody's und Morningstar) im Allgemeinen bewertet und bewertet, was ein gewisses Maß an Vertrauen in die Konstanz der Dividendenzahlungen bieten kann.
4. Qualifizierte Dividenden, die zum Kapitalgewinn besteuert werden . Während Stammaktien-Dividenden als unverdiente Erträge zu normalen Steuersätzen besteuert werden, qualifizieren die meisten Vorzugsaktien-Dividenden für spezielle Steuersätze: Steuerfrei für diejenigen in den 10% und 15% Steuerklassen; mit einem Steuersatz von 15% für die Steuerklassen von 25% bis 35% besteuert; und mit einem Steuersatz von 20% für Personen über der Steuerklasse von 35% besteuert. Steuerpflichtige mit hohem Einkommen unterliegen einem zusätzlichen Medicare-Zuschlag von 3, 8%.

Unternehmen, die Vorzugsaktien erhalten, können 70% der Dividenden von ihrem steuerpflichtigen Einkommen ausschließen.

Nachteile

1. Fehlende Stimmrechte . Vorzugsaktien haben, außer in außergewöhnlichen Umständen, die in den Gründungsurkunden festgelegt oder geändert wurden, kein Stimmrecht über die Geschäfte der Gesellschaft, einschließlich der Auswahl des Verwaltungsrats.
2. Dividenden können geschnitten oder suspendiert werden . Im Allgemeinen sind Dividenden nicht garantiert und können jederzeit vom Board of Directors eines Unternehmens eliminiert werden, obwohl eine kumulative Vereinbarung sicherstellt, dass Dividenden gezahlt werden müssen, bevor Dividenden an Stammaktionäre gezahlt werden können.
3. Begrenztes Upside-Potenzial . Anleger erhalten einen festen (wenn auch nicht garantierten) Ausschüttungssatz und können nach Wahl des Emittenten einer Rücknahme (Call) unterliegen. Da die Dividende fest ist, verhält sich das Wertpapier eher als eine Anleihe als eine Aktie. Folglich reagieren Vorzugsaktien nicht auf höhere Unternehmensgewinne (wie Stammaktien), es sei denn, es gibt eine Umrechnungsfunktion für Stammaktien.
4. Zinssensitivität . Wie Anleihen sind auch Vorzugsaktien anfällig für Zinsänderungen. Bei steigenden Zinsen sinkt der Marktpreis der Vorzugsaktien in der Regel.
5. Mangel an industrieller Diversifizierung . Die meisten der heutigen Vorzugsaktien-Emittenten befinden sich im Bankensektor. Infolgedessen sind die Kurse der am meisten bevorzugten Aktien ungewöhnlich anfällig für Ereignisse, die den Finanzsektor betreffen. Um das gesamte Portfoliorisiko angemessen zu verteilen, sollten Vorzugsaktienkäufer ihre Investitionen entsprechend begrenzen.

Beispiel für Vorzugsaktien

Während die Goldman Sachs-Emission, die von Buffett gekauft wurde, der Öffentlichkeit nicht zur Verfügung steht, wird die Gold-Sachs-Perpetual Floating Rate Noncumulative Series D-Vorzugsaktie (GS-PD) derzeit bei 22 Dollar pro Aktie mit einer jährlichen Mindestdividende von 1 Dollar pro Aktie gehandelt 4% auf den angegebenen Liquidationswert von $ 25. Der tatsächliche Dividendensatz ändert sich alle drei Monate und beträgt Libor plus 67 Basispunkte.

Am 22. Juli 2016 betrug der Dreimonats-Libor 0, 6541%. Die vierteljährliche Dividende für die Vorzugsaktie der Serie D von Goldman Sachs lag bei $ 0, 26 pro Aktie oder 4, 13%, leicht über der garantierten Mindestquote von 4% ($ 0, 25 pro Quartal, $ 1 pro Aktie) Jahr) Dividende. Beachten Sie, dass dieses Beispiel nur zu Illustrationszwecken dient und keine Kaufempfehlung darstellt.

Preferred Stock ETFs & Investmentfonds

Anleger, die an einem höheren Einkommen interessiert sind, aber das Risiko des Besitzes einer einzelnen oder einer kleinen Gruppe von Vorzugsaktien vermeiden möchten, können einen der bevorzugten börsengehandelten Fonds (ETFs) sowie einen oder mehrere aktiv verwaltete Vorzugsaktien in Betracht ziehen Investmentfonds. Bevor Sie eine Anlage in einen ETF oder einen Investmentfonds tätigen, sollten Sie die vergangene Wertentwicklung und die Gesamtkosten des Erwerbs, einschließlich Verkaufsprovisionen, Verwaltungsgebühren, Verwaltungsgebühren und Handelsgebühren, überprüfen. Im Allgemeinen sind Vorzugsaktienportfolios weniger volatil und weniger aktiv als andere gemanagte Fonds, so dass hohe Gebühren und Aufwendungen nicht gerechtfertigt sind. Ein passiv gemanagter Vorzugsaktien-ETF kann eine vergleichbare Marktleistung zu geringeren Kosten bieten.

Beispiele für Vorzugsaktien-ETFs und Investmentfonds umfassen Folgendes:

Vorzugsaktien ETFs

Aktiv verwaltete Fonds

Letztes Wort

So verlockend hohe Renditen sein können, denken Sie daran, dass sie auch einige Risiken beinhalten. Mr. Buffett hat den Vorteil, die Konditionen seiner Vorzugsaktien privat zu verhandeln, weil er zig Millionen Dollar zu günstigen Zeiten investiert. Während Vorzugsaktien Ihr jährliches Einkommen beträchtlich steigern können, würde eine kluge Person nicht mehr als 10% bis 20% ihres festverzinslichen Portfolios in Vorzugsaktien investieren.

Vorzugsaktien sind besonders für Anleger geeignet, die ein hohes laufendes Einkommen anstreben, und solche, die bereit sind, ein höheres Verlustrisiko als die meisten Unternehmensanleihen einzugehen. Die Dividendensätze sind in der Regel höher als die Zinssätze für Anleihen ähnlicher Qualität, aber weniger sicher. Darüber hinaus unterliegen Vorzugsdividenden besonderen Steuervergünstigungen.

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