Wie man gewinnende Aktien wählt, die 138.8% gewinnen - Joseph Piotroski F-Score Value Investing Modell

Spielen und Investieren an der Börse ist ein Glücksspiel. Aber Sie können das Anlagerisiko senken und verwalten, wenn Sie eine Strategie haben, die funktioniert, wie Joseph Piotroski.

Die American Association of Individual Investors verfolgt 63 separate Stock-Picking-Strategien, die eine Mischung aus Wachstum, Wert, Momentum, Änderungen der Gewinnschätzungen und Insider-Käufen umfassen. Bis Ende Dezember 2010 wurde Joseph Piotroski mit einem Aktiengewinn von 138, 8% über 12 Monate gewonnen. Sie können die Ranglisten für sich auf den AAII Anzeigetafeln sehen.

Was ist sein System und wie können Sie ähnliche Aktien auswählen? Weiter lesen…

Wie man gewinnende Aktien wählt

Joseph D. Piotroski arbeitet als Associate Professor für Rechnungswesen an der Stanford Graduate School of Business. Im Jahr 2000 schrieb er das Papier, Value Investing: Die Verwendung historischer Finanzinformationen, um Gewinner von Verlierern zu trennen. In diesem Papier wurden 9 grundlegende Ranking-Kriterien für die Auswahl von Gewinnaktien beschrieben. Anhand seiner Aktienauswahlkriterien konnte er theoretisch zwischen 1976 und 1996 einen durchschnittlichen jährlichen Gewinn von 23% erzielen. Als der Markt im Jahr 2010 wieder zu Leben erwachte, arbeitete seine Strategie fünfmal besser als sein früherer Durchschnitt.

Was sind die 9 grundlegenden Rankings, die er verwendet, um diese phänomenalen Gewinne zu erreichen?

Das 9 Punkte F-Score Ranking System

Piotroski verwendet niedrige Preise, um Aktien für sein Scannen zu buchen. Dies steht im Einklang mit früheren Untersuchungen, die das Bewertungsaufwärtspotenzial für Aktien mit niedrigem Kursniveau gegenüber glamourösen oder wachstumsstarken Aktien hervorheben (Fama und Französisch, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

Das 9-Punkte-Bewertungssystem (F-Score) hat einen binären Wert, der jedem Kriterium zugeordnet ist. Je mehr Punkte ein Unternehmen verdient, desto besser ist die Aktienauswahl, und es gibt maximal 9 Punkte. Die folgenden 9 Punkte werden Jahr für Jahr durchgeführt, obwohl ein sehr interessierter Anleger auch kleinere Unterschiede zwischen den Quartalen verfolgen kann. Dies bedeutet, dass der Großteil Ihrer Analyse nach der Veröffentlichung des jährlichen Berichts durchgeführt wird, oder Sie können auch 12 Monate nachlaufende Daten im Vergleich zu den davor liegenden 12 Monaten verwenden, um zwei Jahreszeiträume zu einem bestimmten Zeitpunkt zu vergleichen.

Hier sind die 9 F-Score-Ranking-Kriterien:

1. Return on Assets. Dieses Verhältnis ist einfach Nettoeinkommensdividende durch Vermögenswerte. Es zeigt, wie gut die Vermögenswerte genutzt werden, um Gewinne zu erwirtschaften. Dieses Verhältnis muss positiv sein, um einen Punkt zu erhalten. Es wird als Maß für das Nettoeinkommen angesehen. Dies kann anhand von Geschäftsjahren oder 12 Monaten im Vergleich zu den vorangegangenen 12 Monaten durchgeführt werden.
2. Cash Flow aus dem operativen Geschäft. Dies ist ein weiterer Netto-Einkommensmesser. Viele Investoren betrachten Bargeld als König. Ein Unternehmen mit steigenden Nettogewinnen aber negativen Cashflows ist nicht das, was Sie wollen. Cash ist König, und Sie wollen ein Wachstum von echtem Geld sehen, statt Tricks, um einen Gewinnbericht zu verbessern. Ein Punkt ist gegeben, wenn der Cashflow positiv ist. Dies kann wiederum über das Geschäftsjahr oder die folgenden 12 Monate im Vergleich zu den 12 Monaten davor durchgeführt werden.
3. Steigerung der Anlagenrendite. Ist der Return on Assets (ROA) gestiegen? Wenn ja, gewinnt die Aktie einen weiteren Punkt. Denken Sie daran, dass dies im Geschäftsjahr über das Jahr oder nach 12 Monaten im Vergleich zu den 12 Monaten davor durchgeführt werden kann.
4. Cashflow> Kapitalrendite. Wenn das Nettoeinkommen, wie von ROA definiert, höher ist als der Cashflow, könnte dies eine Katastrophe für die zukünftige Rentabilität darstellen. Bargeld wird benötigt, um Dividenden, Löhne und Schulden zu bezahlen. Ohne liquide Mittel ist es schwer, Schulden zu bezahlen, und die Versuchung zu leihen ist immer präsent, unabhängig davon, wie viel "bargeldloser" Nettogewinn fließt. Cashflows sollten ROA überschreiten, um einen Punkt zu erhalten. Erneut kann dies im Vergleich zum Vorjahr oder 12 Monate nach den 12 Monaten davor durchgeführt werden.
5. Langfristige Schulden-Asset-Verhältnis. Ist die Verschuldungsquote gesunken? Wenn ja, zähle eins. Wenn die langfristigen Schulden schneller steigen als die Rentabilität, könnte dies einem Unternehmen schaden. Daten von Jahr zu Jahr machen dies ebenso einfach wie die 12-monatigen Trailing-Daten gegenüber den 12 Monaten davor.
6. Erhöhung der Liquidität Das aktuelle Verhältnis wird erreicht, indem Ihr Vermögen genommen und durch Ihre Verbindlichkeiten geteilt wird. Wenn sich die Liquidität verbesserte, bekommt die Aktie einen weiteren Punkt. Gleiches Jahr über Jahr Kriterien wie die oben genannten Punkte.
7. Dilution : Hat das Unternehmen mehr Aktien angeboten? Wenn ja, wird dem Unternehmen kein Punkt zugesprochen. Eine Verwässerung könnte für ein kleines Unternehmen mit wenig Bargeld notwendig sein, aber es entwertet den Aktienwert und ist ein rutschiger Abhang, um unterzugehen. Unternehmen, die kontinuierlich verdünnen, müssen sehr schnell wachsen, um ihre selbstverschuldete Inflation zu überwinden. Ansonsten wird eine weitere Kerbe verdient. Sie können die gleichen jährlichen oder abschließenden Daten verwenden, die an allen anderen Punkten erwähnt werden.
8. Bruttomarge. Eine Verbesserung der Bruttomarge könnte verdeutlichen, dass das Unternehmen die Preise erhöhen konnte oder dass andere Kosten gesunken sind. Wenn der Bruttomarge steigt, wird ein weiterer Punkt hinzugefügt. Muss ich es nochmal sagen? Sie können Jahr für Jahr oder 12 Monate über 12 Monate für diese Zahl analysieren.
9. Vermögensumschlag Hat der Anlagenumsatz Jahr für Jahr zugenommen? Dann steigt vielleicht die Effizienz des Betriebs oder der Umsatz steigt. Wenn dieses Verhältnis wächst, wird der letzte Punkt verdient. Sie können Jahr für Jahr oder 12 Monate über 12 Monate für diese Zahl analysieren.

Warum diese 9 Punkte wichtig sind

Warum spielen diese Kriterien eine Rolle als fundamentale Verhältnisse bei der Auswahl von Aktien? Wir könnten die 9 Punkte in 3 große Kategorien einteilen, die für die meisten Unternehmen wichtig sind.

1. Rentabilität
Positive Ergebniskennzahlen mit den Kapitalrenditen, dem Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit sowie einer Steigerung der Anlagenrendite für ein positives jährliches Wachstum sind für wertstarke Aktien von entscheidender Bedeutung. Cashflows> Die Kapitalrendite ist ein wichtiger Aspekt des Ergebnisses, um Unternehmen zu bewerten, denn wenn der relative Cashflow selbst bei steigenden Gewinnen und Rentabilität sinkt, könnte dies zu zukünftigen Liquiditätsproblemen führen.

2. Leverage, Liquidität und Fund of Funds
Grundsätzlich ist eine langfristige Verschuldung nicht wünschenswert. Eine Verringerung des langfristigen Schulden-zu-Asset-Verhältnisses oder ein Anstieg der Vermögenswerte, wenn keine Schulden vorhanden sind, schafft ein besseres Umfeld für die Geschäftstätigkeit eines Unternehmens. Niemand mag es, wenn der Gläubiger an seine Tür klopft. Ein Anstieg der Liquidität ist eine wichtige Kennzahl, wenn man bedenkt, ob ein Unternehmen gut positioniert ist, um Schulden abzuzahlen. Auch die Generierung von Geld aus organischem Wachstum wird bevorzugt, um einfach mehr Aktien zu verkaufen. Punkt 7, Verdünnung, hebt hervor, dass Cash-Generierung aus Share-Dilution nicht optimal ist.

3. Betriebseffizienz
Die letzten beiden F-Score-Punkte analysieren die Bruttomarge und den Asset-Umsatz . Eine Verbesserung der Bruttomarge kann auf eine Verbesserung der Kosten, eine Verringerung des Lagerbestands oder die Fähigkeit eines Unternehmens, seine Preise zu erhöhen, hinweisen. Höhere Anlagenumsätze können darauf hindeuten, dass das Unternehmen mit weniger Anlagen denselben Umsatz erzielt (sie haben eine Reihe von Geräten verkauft, die nur herumliegen), oder die Umsätze sind proportional schneller gestiegen als der Kauf von Vermögenswerten.

Aktien, die in der Lage sind, insgesamt hohe Punkte zu erreichen, vielleicht 8 oder höher von möglichen 9 Punkten, werden als Kaufaktie angesehen. Ein sehr niedrig bewerteter Bestand mit insgesamt 3 oder weniger von 9 Punkten sollte entweder vermieden oder sogar kurz verkauft werden.

Erhöhung von Risiko und Ertrag

Bevor Sie alle Bestände auslesen und kaufen, die mit dem 9-Punkte-F-Score-System gescannt wurden, notieren Sie sich den zugehörigen Risikofaktor. AAII (American Association of Individual Investors) gibt dem Piotroski-Scan seit 1998 eine Risikobewertung von 2, 0. Dies bedeutet, dass die monatliche Variabilität seit mehr als dem letzten Jahrzehnt doppelt so hoch ist wie die des S & P 500.

• Der höchste Gewinn seit 1998 unter Verwendung von Piotroskis System ist 43, 1% und der größte Verlust ist -42%.
• Der S & P 500 hatte ein viel kleineres Aufwärtspotenzial mit einem monatlichen Gewinn von 9, 7% und einem monatlichen Verlust von -16, 8%.

Mit einem größeren Vorteil kommt ein größerer Risikofaktor. Was sind aktuelle F-Score-Aktien?

Piotroskis Stock Picks finden

1. Der Graham-Investor ist eine Website, die das Ranking der Aktien auf Basis von Piotroski F-Scores frei anbietet.
2. Ein weiterer kostenloser Scan, der Ihnen eine Vielzahl von möglichen High-F-Score-Picks bietet, finden Sie hier.

Welche Art von Aktien würde bei einem solchen Scan auftauchen? Im Folgenden finden Sie eine Beispielliste, die um den 1. März 2011 erstellt wurde.

Handel mit hohen F-Score-Aktien

Während wir nun eine Liste von Aktien anhand von 9 Fundamental Scoring-Kriterien erstellen können, um ein Portfolio aufzubauen, das Gewinner von Verlierern trennen könnte, könnten wir immer noch fragen, wann es ein guter Zeitpunkt ist, Aktien zu kaufen und Aktien zu verkaufen. Hier sind einige Beispielmethoden zu beachten:

1. Schwung. Analysieren Sie die vergangenen 3-12 Monate. Wählen Sie die stärksten Aktien, wenn Sie sich die Kursentwicklung ansehen. Sie können für die folgenden 3-12 Monate halten, je nachdem, ob Sie es vorziehen, Aktien für einen kürzeren oder längeren Zeitraum zu halten. Die Idee dahinter ist, dass die Titel, die in der Vergangenheit gewonnen haben, zu künftigen Titeln werden. Diese Theorie wird in dem Dokument " Momentum " von Narasimhan Jegadeesh und Sherdan Titman aus dem Jahr 2001 nachgewiesen. Diese einfache Strategie liefert etwa 1, 5 bis 2% monatliche Erträge bis zu 12 Monaten. Sie fanden heraus, dass Investitionen in Aktien aufgrund von Impulsen aus den vorherigen 13 - 60 Monaten tatsächlich zu gemischten oder negativen Ergebnissen geführt haben.
2. Wenn sich die Grundlagen ändern. Diese Aktien werden ausgewählt, wenn sich Gewinn, Leverage und Effizienz verbessern. Bei jedem Verdienstbericht sollten Sie erneut überprüfen, ob die von Ihnen ausgewählten 8 oder 9 Punkte noch immer zutreffen. Umgekehrt können Sie, wenn Sie ein längerfristiger Anleger sind, mit den Jahresberichten neu bewerten, da viele der 9 grundlegenden Kriterien zwischen den Jahren analysiert werden.
3. Marktanalyse. Manche Leute analysieren gerne den Markt als Ganzes, um festzustellen, ob wir uns in einem Bullen- oder Bärenmarktzyklus befinden. Dies kann mithilfe einer technischen Analyse eines wichtigen Aktienmarktindex wie dem S & P 500 erfolgen. Wenn sich der Markt in einer Bärenphase befindet, könnten Sie sich aus den Aktien zurückziehen, bei denen Sie eine höhere Volatilität als das durchschnittliche Unternehmen festgestellt haben. Die Volatilität kann durch Analyse von Beta schnell definiert werden. Ein Beta von 1 bedeutet, dass die Aktie exakt dem Markt entspricht. Wenn der Markt um 1% fällt, würden Sie erwarten, dass Ihre Aktie um 1% fällt. Ein Beta von 2 bedeutet, dass sich Ihr Aktienkurs in der Vergangenheit zweimal mit der Volatilität des Marktes bewegt hat. Um das Risiko in einem Bärenmarkt zu reduzieren, könnten Sie einfach die Aktien verkaufen, die ein Beta über 1 haben.

Letztes Wort

Während dies ein geeignetes System für Value-Investoren ist, die bereit sind, das zusätzliche Risiko von Small-Cap-Aktien zu tragen, werden nicht alle von der F-Score-Strategie angezogen. Es gibt Anleger, die in erster Linie technische Analysen für kurzfristige Kauf- und Verkaufstransaktionen, wachstumsstarke Anleger oder solche, die Story-Aktien kaufen, wenn die Dynamik steigt, bevorzugen.

Nichtsdestoweniger hat sich der Kauf von Aktien mit einem tiefen inneren Wert für fundamentale Stärke in der Vergangenheit als überlegenes System erwiesen, verglichen mit einfachen Aktienmarktdurchschnitten.

Was ist Ihre Meinung zu diesem fundamentalen Stock-Picking-System? Ich würde gerne deine Aufnahme hören.

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