Eine der großen Debatten in der Investmentwelt konzentriert sich auf die Frage, ob Investmentfondsmanager insgesamt einen Mehrwert für Anleger schaffen. Seit Vanguard in den 1970er Jahren den ersten Indexfonds eingeführt hat, haben Skeptiker und Kritiker der Finanzdienstleistungsindustrie argumentiert, dass professionelle Vermögensverwalter ihren Unterhalt nicht verdienen. Wenn sie alle zusammen genommen werden, sind sie einfach nicht besser als eine zufällige Auswahl von Wertpapieren in einem bestimmten Markt oder Anlagestil.
Unsinn, argumentieren Investmentgesellschaften. Es gibt viele Manager, die bewiesen haben, dass sie eine zufällige Auswahl von Wertpapieren übertreffen können, selbst nachdem sie ihre Gebühren abgezogen haben - Sie müssen nur wissen, wie man sie identifiziert. Darüber hinaus kann ein aktiver Manager Vorteile bieten, die ein zufälliger Korb von Wertpapieren nicht bieten kann: Ein aktiver Manager kann mehr Geld halten, wenn Dinge hässlich aussehen, oder einige schlechte Nachrichten in einem Unternehmen umgehen, indem er verkauft, bevor das Ganze zusammenbricht. Im Gegensatz dazu müssen Indexer den Bus von der Klippe aus fahren.
Wer hat Recht? Nun, wenn Sie fragen müssen, dann ist es an der Zeit, zu den Grundlagen zurückzukehren und zu prüfen, wie Investmentfonds - einschließlich Indexfonds - konzipiert und aufgebaut werden. Sie müssen auch einige der wichtigsten Messwerte überprüfen.
Wie bei so vielen Aspekten des Investierens zählt der Kontext, und es gibt häufig Zeit und Ort für beide Ansätze.
Ein Investmentfonds ist einfach eine Vereinbarung, bei der eine Gruppe von Anlegern ihr Geld zusammenlegt und einen professionellen Vermögensverwalter anheuert, um in ihrem Namen Wertpapiere zu kaufen und zu verkaufen. Die übliche Vereinbarung sieht vor, dass der Geldverwalter (oder seine Firma) jedes Jahr eine Anlagegebühr aus dem Vermögen des Fonds herausnimmt - typischerweise zwischen 0, 5% und 1, 5%. Es wird als Kostenquote bezeichnet und kommt direkt von Ihrem Konto als Teil Ihrer Vermögenswerte.
Die Investmentgesellschaft übernimmt dieses Geld und verwendet es, um sich um Gemeinkosten, Bürokosten und Marketing zu kümmern und eine Depotbank für die Abwicklung von Transaktionen zu bezahlen. Das Geld zahlt auch ein Gehalt an den Fondsmanager und ein Team von Analysten, das dem Fondsmanager dabei hilft, Aktien, Anleihen und andere Wertpapiere zum Kauf und Verkauf zu wählen. Wenn Sie einen Manager - oder ein Team von Managern - haben, der ausgewählte Wertpapiere aktiv kauft und verkauft, um den Ertrag zu maximieren, das Risiko zu minimieren oder beides, nennt man dieses Vorgehen aktives Management.
Aber was wäre, wenn Sie nicht ein Team von Analysten bezahlen müssten, um den ganzen Tag herumzusitzen und Wertpapiere zu analysieren? Könnten Sie eine niedrigere Kostenquote zahlen? Es stellt sich heraus, dass Sie über eine spezielle Art von Investmentfonds einen Indexfonds haben können.
Indexfonds sind immer noch Investmentfonds, bei denen Sie Ihr Geld mit anderen Investoren zusammenlegen. Und Sie haben immer noch eine Investmentgesellschaft, die Ihre Transaktionen abwickelt. Der Unterschied besteht darin, dass die Investmentgesellschaft nicht einen Fondsmanager und ein Team von Analysten bezahlt, um zu versuchen, Aktien und Obligationen auszuwählen. Stattdessen schneidet der Fonds die Mittelsmänner aus, spart den Anlegern ihre Gehälter und kauft einfach alles in dem bestimmten Index, den es zu replizieren versucht. Dieser Index könnte beispielsweise Aktien, Anleihen oder REITs nachbilden.
Ein Index ist eine nicht verwaltete Sammlung von Wertpapieren, die die Eigenschaften, Renditen und Risikoparameter eines bestimmten Marktsegments widerspiegeln. Ein Index ist ein theoretisches Konstrukt: Sie können keine Aktien direkt in einem Index kaufen, aber Sie können Aktien der Unternehmen kaufen, die im Index enthalten sind.
Zum Beispiel ist der bekannteste Index wahrscheinlich der Standard & Poor's 500-Index von Large-Cap-Aktien. Bei diesem Index handelt es sich einfach um die 500 größten an der New Yorker Börse gehandelten US-Unternehmen, gemessen an ihrer Marktkapitalisierung oder dem Gesamtwert aller ihrer Aktien.
Der Index selbst ist nach Marktkapitalisierung gewichtet, dh der Index enthält mehr Aktien größerer Unternehmen. Größere Unternehmen wirken sich daher stärker auf die Rendite von Indexfonds aus als kleinere Unternehmen.
Wie funktioniert es? Ganz einfach: Eine Investmentgesellschaft startet einen Indexfonds und möchte, dass der Fonds den S & P 500 verfolgt. Sie sammeln also Geld und verwenden dann das Geld, um einen gleichprozentigen Anteil jedes Unternehmens im Index zu kaufen. Dieser Anteil wird klein sein - es gibt eine Menge anderer Leute, die bereits jedes Unternehmen besitzen, also werden sie normalerweise etwa 0, 001% jedes Unternehmens im Index kaufen. Die Anleger besitzen den Index nicht direkt, sondern besitzen Anteile an diesem Fonds, der theoretisch die Wertentwicklung des Index sehr genau abzüglich der Kosten widerspiegelt.
Beachten Sie, dass der Analyst hier keine Rolle spielt - und der Fondsmanager stellt sicher, dass der Fonds die Wertpapiere jederzeit im Index hält. Er versucht nicht, den Index zu schlagen; Er stellt nur sicher, dass das Portfolio dem Index so gut wie möglich entspricht. Dieser Ansatz wird als passives Management bezeichnet.
Die Anleger sind natürlich nicht auf den Index S & P 500 für ihre Indexinvestments beschränkt. Es gibt tatsächlich Hunderte von Indizes zur Auswahl, und viele Anleger verwenden sie in Kombination miteinander.
Andere häufig verwendete Indizes umfassen Folgendes:
Es gibt Indizes, die fast jedes Land der Welt, die meisten Regionen und die meisten Anlageklassen erfassen. Der US-Markt repräsentiert etwas weniger als die Hälfte des gesamten Marktwerts der weltweit gehandelten Aktien. Viele Anleger bevorzugen ein erhebliches Engagement in US-Aktien, verfügen aber auch über ein Engagement in europäischen Aktien, asiatischen Aktien, Schwellenländern, REITs und Anleihen. Etwas oder alles kann durch den Besitz von Indexfonds erreicht werden.
Im Laufe der Jahre hat sich die Indexierung für viele Privatanleger als effektive Strategie erwiesen. Hier ist die theoretische Grundlage für die Logik der Indexierung als Strategie:
Aufgrund dieser integrierten strukturellen Vorteile würde man erwarten, dass Indexfonds die durchschnittliche Performance aktiv verwalteter Fonds, die in dieselbe Kategorie investieren, routinemäßig übertreffen. Indexfonds können den Index nicht schlagen, aber weil sie die Renditen des Index bei gleichzeitiger Minimierung der Ausgaben annähern, sollten die niedrigeren Ausgaben den Indexfonds einen spürbaren Vorteil verschaffen. Wir würden nicht erwarten, einen niedrigen Indexfonds in der unteren Hälfte des Publikumsfonds mit einem ähnlichen Anlagestil für eine lange Zeit zu finden.
Also was finden wir? Schauen wir uns die Renditen des Vanguard 500 an, des ursprünglichen und eines der am häufigsten gehandelten Indexfonds, der den S & P 500 abbildet. Wir verwenden die Anleger-Anteilsklasse, die die nicht-institutionelle Sorte und der Fonds der meisten Anleger ist kann tatsächlich investieren.
1. Aktienfonds
Seit dem 23. Januar 2012 ist der Vanguard 500-Fonds fest in der oberen Hälfte aller Large-Cap-Blends (zwischen Wachstum und Value-Stil), die Morningstar verfolgt. Dies gilt unabhängig davon, ob Sie die 10-Jahres-, 5-Jahres- oder 1-Jahres-Track-Aufzeichnungen betrachten, in denen der Fonds die Perzentil-Rangliste von 41, 33, 28 und 19 angibt. (Bei Perzentil-Ranglisten sind niedrige Zahlen gut und hohe Zahlen schlecht. Eine "1" bedeutet, dass der Fonds in den oberen 1% ist, während eine "99" bedeutet, dass der Fonds in den unteren 1% liegt. Alles unter "50" bedeutet, dass der Fonds besser als der Median ist.)
Verlagert sich die Strategie auf Anleihen? Mal schauen:
2. Rentenfonds
Ab dem 23. Januar 2012 verzeichnete der Vanguard Total Bond Market Index, der nun den Barclays Capital Aggregate Bond Index abbildet, 10-jährige, 5-jährige, 3-jährige und 1-jährige Renditen-Perzentile von 44, 36, 83, bzw. 15. Der Fonds konnte den Median Bond Fund zwar besser schlagen, wenn auch nicht so konsequent wie der S & P 500 Tracking Counterpart. In beiden Fällen war es den Managern jedoch recht gut gelungen, ihre Indizes zu verfolgen und sie in den letzten zehn Jahren um Beträge zu verfolgen, die in etwa ihren Kosten entsprachen.
Das ist ungefähr das, was Sie erwarten würden, da Indizes als theoretische Konstrukte keine Kosten haben. Nur tatsächliche Investmentfonds haben Kosten, und Indexierer versuchen einfach, diese Kosten zu minimieren.
Warren Buffett, der Vorsitzende von Berkshire Hathaway und einer der erfolgreichsten Value-Investoren, lehnt die Logik effizienter Märkte ab. Es ist leicht zu verstehen, warum: Er machte sein Vermögen - und das Schicksal einer Menge anderer Leute - durch den Kauf von Aktien zu einem Abschlag auf ihren inneren Wert. Ganz einfach gesagt, er sucht nach Aktien, die von den Märkten unfair niedrig gehalten werden, gerade weil die Theorie des effizienten Marktes nicht in jedem Fall Bestand hat. Seiner Meinung nach war er viele Male erfolgreich darin, Aktien zu finden, die um 30%, 40% oder sogar 60% ihres wahren Wertes verkauften. "Ich wäre ein Penner auf der Straße mit einem Zinnbecher, wenn die Märkte effizient wären!", Sagte er einmal den Investoren.
Der Nachteil dieses Anlageansatzes besteht natürlich darin, dass er sehr viel Zeit in Anspruch nimmt und häufig zu sehr engen Portfolios führt, was zu mehr Volatilität führen kann. Nicht jeder Anleger kann sich die Zeit nehmen, dem Buffett-Ansatz nachzueifern, selbst wenn er über hervorragende Kenntnisse in Rechnungslegung und Geschäftserfahrung verfügt. Das bringt Sie zurück in die Auswahl eines Investmentfonds und die Entscheidung, ob Sie einem Manager einen Prozentsatz für die Wertpapierauswahl zahlen möchten Sie, oder wenn Sie die Gebühr behalten und sie investieren möchten, anstatt sie dem Manager zu bezahlen.
Für die meisten Leute, die nicht die Zeit und das Know-how haben, um tief in die Analyse und Forschung einzutauchen, empfiehlt sogar Buffet den Indexierungsansatz.
Natürlich verteidigen Investmentgesellschaften ihr Terrain. Sie machen eine Menge Geld von Leuten, die aktive Manager einstellen. Und einige Manager konnten den Anlegern über Kosten in Kostenquoten und Gebühren hinaus einen Mehrwert bieten. In der Tat argumentieren aktive Management-Befürworter, dass es keinen Sinn macht, Indexfonds mit dem durchschnittlichen Fonds zu vergleichen, da es möglich ist, stärkere Manager im Vorfeld zu identifizieren. Sie können zum Beispiel Ihre Analyse auf aktive Fondsmanager beschränken, die eine Amtszeit von mindestens 5 oder 10 Jahren und niedrigere Kostenquoten haben.
Und die Debatte geht weiter. Um festzustellen, welchen Ansatz Sie bevorzugen, beginnen Sie mit der Bewertung Ihrer Bedürfnisse und Ihrer Investitionen. Zum Beispiel, werden Kapitalerträge ein Problem sein - werden Sie in oder außerhalb eines Ruhestandskontos investieren? Und sind Sie bereit, Fondsmanager zu recherchieren, um festzustellen, welche Gewinne über ihren relativen Index hinausgehen könnten ?
Sehen Sie sich die Vorteile des Index-Investings an und prüfen Sie, ob sie für Sie sinnvoll sind. Wenn Sie es immer noch nicht herausfinden können, investieren Sie in beide und lassen Sie sich von Ihrer Erfahrung leiten.
(Fotokredit: Bigstock)
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