Was ist das Preis-Gewinn-Verhältnis (P / E) - Definition, Formel & Einschränkungen

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis, allgemein bekannt als P / E-Verhältnis, ist eine der am häufigsten verwendeten Bewertungsmaßstäbe. Es ist eine grundlegende Maßnahme, die verwendet wird, um verschiedene Investitionen oder die gleiche Investition über verschiedene Zeiträume zu vergleichen, und es ist einfach zu berechnen.

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird am häufigsten für einen schnellen Vergleich zwischen zwei Wertpapieren verwendet, um zu sehen, wie Wall Street sie bewertet, mit einem höheren KGV, was darauf hindeutet, dass zukünftige Gewinne wahrscheinlicher sind. Die Division des Aktienkurses (Zähler) durch das Ergebnis je Aktie (Nenner) ergibt das Verhältnis. Zum Beispiel hätte eine Aktie mit einem Börsenkurs von 15, 00 $ und einem Gewinn von 1, 00 $ je Aktie ein KGV von 15 (15/1 = 15).

Kurs-Gewinn-Verhältnisse können auf vergangenen oder realisierten Gewinnen, projizierten Gewinnen oder einer Kombination von jedem berechnet werden. Die Erträge werden manchmal angepasst, um außergewöhnliche Ereignisse auszuschließen, da sie sich wahrscheinlich nicht wiederholen. Bei der Betrachtung der KGV ist es wichtig zu verstehen, ob und wie die Gewinne angepasst wurden und ob es sich um Ist- oder Projektionen handelt.

Beispiele für verschiedene P / E-Typen sind:

• Trailing oder aktuelles P / E. Analysten verwenden die Einnahmen für die letzten 12 Monate. Wenn jedes Quartal abgeschlossen ist, wird der Gewinn pro Aktie des ältesten Quartals gesenkt und das letzte Quartal wird addiert.
• Projiziert oder Vorwärts P / E. Der Divisor ist der projizierte oder geschätzte Gewinn je Aktie in den nächsten 12 Monaten. Die Schätzung kann die eines einzelnen Analysten oder die Konsensschätzung einer Gruppe von Analysten sein. Es ist wichtig, die Identität und Qualifikation der Analysten zu kennen, die eine Schätzung liefern, um festzustellen, ob sie realistisch ist.
• Kombiniertes oder gemischtes P / E. Einige Analysten verwenden eine Kombination aus den beiden letzten Quartalen der tatsächlichen Einnahmen plus den ersten beiden Quartalen des projizierten Ergebnisses als Divisor.

Unabhängig davon, welche Art von P / E Sie verwenden, ist es wichtig, konsistent zu sein, wenn Sie den Zeitraum mit dem Zeitraum oder den Bestand eines Unternehmens mit dem eines anderen vergleichen. Da Analysten bei der Auswahl der Zahlen, die sie für die Berechnung der KGV verwenden, große Ermessensspielräume haben, sollten Sie nicht überrascht sein, dass die Kennziffern von Analysten zu Analysten oder von Unternehmen zu Unternehmen variieren. Achten Sie darauf, dass Sie Äpfel nicht mit Orangen vergleichen.

Interpretationen und Verwendung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses

Einfach ausgedrückt, ist das P / E ein Hinweis darauf, wie viel Anleger zu einem bestimmten Zeitpunkt bereit sind, für jeden Dollar des Ertrags eines Unternehmens zu zahlen. Das durchschnittliche KGV für Aktien seit 1900 betrug etwa 15.

Unternehmen, die schneller als der Durchschnitt wachsen, profitieren in der Regel von einem höheren Preis-Gewinn-Verhältnis (mehr als 15). Dies spiegelt die Bereitschaft der Anleger wider, heute mehr Gewinne pro Dollar zu zahlen, da sie erwarten, dass das zukünftige Gewinnwachstum das anderer Unternehmen übersteigt. Zum Beispiel würde ein Unternehmen mit einem KGV von 30 theoretisch die doppelte Wachstumsrate eines Unternehmens mit einem KGV von 15 verdienen. Umgekehrt würde ein Unternehmen, dessen Gewinnwachstum unter dem Durchschnitt liegt, einen niedrigeren KG aufweisen / E-Verhältnis (weniger als 15).

Eine übliche Verwendung von KGVs durch Investoren ist die Entscheidung, welches Unternehmen in einer Branche zu kaufen ist. Wenn beispielsweise zwei Unternehmen denselben prognostizierten Gewinn pro Aktie haben, Unternehmen A jedoch ein niedrigeres KGV als Unternehmen B, wird der Anleger wahrscheinlich Unternehmen A wählen. Diese Wahl basiert auf der Annahme, dass der Markt Unternehmen A und B übersehen hat Sobald das Ergebnis erreicht ist, steigt das KGV auf das KGV von Unternehmen B.

Natürlich könnte das KGV von Unternehmen B stattdessen mit dem von Unternehmen A kontrahieren. Die Entscheidung, Unternehmen A statt Unternehmen B zu kaufen, wäre immer noch gültig, da der Preis von Unternehmen B fallen würde, was das niedrigere KGV widerspiegelt.

Einschränkungen des Kurs-Gewinn-Verhältnisses

Während P / E-Ratios beliebte und nützliche Kennzahlen sind, um alternative Wertpapieranlagen zu vergleichen, werden sie am besten als allgemeine Wertindikatoren verwendet. Kurs-Gewinn-Verhältnisse haben aufgrund ihrer Einfachheit inhärente Einschränkungen als analytisches Werkzeug:

• Marktpreise auf kurze Sicht können unberechenbar sein . Kurzfristige Preise im Markt werden durch Emotionen ausgelöst, die durch Gerüchte und Erwartungen ausgelöst werden. Als Konsequenz können die Kurs-Gewinn-Verhältnisse von Zeit zu Zeit aus dem Gleichgewicht geraten, bis Fakten und Logik wieder bei der investierenden Öffentlichkeit ankommen. Achten Sie darauf, dass Sie das Verhältnis über einen bestimmten Zeitraum hinweg berücksichtigen, um die Variabilität zu reduzieren, die aus ungerechtfertigter Euphorie oder Ängsten resultiert.
• Die gemeldeten Einnahmen werden häufig verwaltet . Unternehmensvorstände und CFOs sind sich bewusst, dass eine konsistente, erwartete Leistung im Allgemeinen mit einer höheren Quote als unerwartete, unerwartete Ergebnisse belohnt wird, selbst wenn sie positiv sind. Aus diesem Grund versucht das Management häufig, die berichteten Erträge durch buchhalterische Entscheidungen zu optimieren, die sie optimieren, um die Erwartungen der Anleger zu erfüllen.
• Abnormal hohe Wachstumsraten im Einkommen können nicht unbegrenzt aufrecht erhalten werden . Der Einfluss von Compounding wird oft übersehen, wenn Unternehmen wachsen und reifen. Hohe Wachstumsraten ziehen Wettbewerber an, was die Margen für eine gesamte Branche tendenziell verringert. Wenn Unternehmen reifen, tendieren die Wachstumsraten dazu, sich auszugleichen, was die Intensität des Wettbewerbs, kulturelle Veränderungen und die Komplexität der Verwaltung einer größeren, mehrstufigen Organisation widerspiegelt. Verhältnisse, die ungewöhnlich hoch sind, neigen dazu, sich im Laufe der Zeit zu kontrahieren, hauptsächlich weil die projizierten Gewinne schließlich bekannt gegeben werden oder der Aktienkurs fällt, wenn der Gewinn enttäuschend ist.
• Außergewöhnliche Ereignisse können künftige Erwartungen verzerren . Marktführer mit einem höheren KGV haben gezeigt, dass sie sich ständig neu erfinden und Jahr für Jahr eine Reihe revolutionärer Produkte einführen können. Auf der anderen Seite gewinnen einige Unternehmen mit einem einzigen Produkt Aufmerksamkeit im Markt, sind jedoch nicht in der Lage, ihren Vorteil im Laufe der Zeit zu erhalten. Andere können unerwartete Verluste aufgrund externer Ursachen (wie neue Vorschriften oder ein Industrieunfall) erleiden und sich niemals erholen. Zur gleichen Zeit, einige Unternehmen verwittern den Sturm und wieder ihre Stärke. Anleger tendieren dazu, Unternehmen eher nach ihrer Vergangenheit als nach ihrer Zukunft zu "brandmarken", so dass die KGVs möglicherweise nicht den tatsächlichen Wert des Unternehmens widerspiegeln. Die Schwierigkeit für viele Anleger bei der Analyse des KGV ist die Entscheidung, ob das Verhältnis durch voraussichtliche künftige Erträge gerechtfertigt ist oder nicht.
• Frühphasen- und natürliche Ressourcen Unternehmen können gemischte Signale geben . Schwellen- und Frühphasenunternehmen geben in ihren ersten Jahren häufig viel Geld aus, um Marktanteile zu gewinnen, Infrastruktur aufzubauen oder die Kundenerkennung zu entwickeln. Infolgedessen sind ihre Einnahmen verzögert oder eingeschränkt. In vielen Fällen melden sie Verluste jahrelang, bevor sie in einen schnell wachsenden Profitstrom einbrechen. Die Verwendung eines P / E hilft nicht, ein Unternehmen wie Amazon (625 P / E) oder Facebook (107 P / E) zu bewerten. In ähnlicher Weise spiegeln die Ergebnisse von Rohstoffunternehmen nicht das Wachstum von Vermögenswerten und Erträgen wider, die über mehrere Jahre hinweg erbracht werden. Die Ausgaben für die Entdeckung werden oft abgezogen und nicht kapitalisiert, was zu buchhalterischen Verlusten und keinen Gewinnen führen kann.
• Der Einfluss von Schulden wird übersehen . Der Wert eines Unternehmens ist seine Kombination aus Eigenkapital und Schulden. Die Hebelwirkung erhöht den potenziellen Gewinn oder Verlust, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis nur den Eigenkapitalwert eines Unternehmens und nicht den Gesamtwert von Fremd- und Eigenkapital berücksichtigt. Ein Unternehmen mit einem erheblichen Anteil der Schulden an den Gesamtwert trägt mehr Risiko als ein Unternehmen ohne Schulden.
• P / E-Verhältnisse können schwierig zu interpretieren sein . Ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis kann bedeuten, dass der Wert eines Unternehmens kurzfristig vom Markt unterbewertet wird und eine Kaufgelegenheit für einen scharfsinnigen Anleger darstellt. Es kann auch bedeuten, dass das Unternehmen in der Zukunft Probleme haben wird und schlaue Investoren die Aktie zurückgeworfen haben, um mögliche Verluste zu vermeiden. Die Verwendung von KGVs allein für Investitionsentscheidungen ist eine riskante und unkluge Praxis.

Letztes Wort

Kurs-Gewinn-Verhältnisse sind schnell und einfach zu berechnen. Sie sind besonders nützlich, wenn es darum geht, sofortige Vergleiche und oberflächliche Analysen durchzuführen, wenn Sie die zugrunde liegende Logik der Berechnung sowie ihre Grenzen verstehen. P / E-Ratios sollten auch mit anderen Metriken verwendet werden, um Ihre Analyse zu bestätigen, bevor Sie Maßnahmen ergreifen.

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