de.lutums.net / Was ist eine Exchange-Traded Note (ETN) - wie unterscheiden sie sich von ETFs?

Was ist eine Exchange-Traded Note (ETN) - wie unterscheiden sie sich von ETFs?


Wie eine Anleihe handelt es sich bei einer börsengehandelten Schuldverschreibung (Exchange Traded Note, ETN) um ein Schuldinstrument mit einem festgelegten Fälligkeitsdatum, zu dem sich der Emittent verpflichtet, Ihre Anlage zurückzuzahlen. Im Gegensatz zu einer Anleihe fallen jedoch keine Zinsen oder Garantien an, um einen festen Prozentsatz Ihrer ursprünglichen Ausgaben zu zahlen. Stattdessen verfolgt es einen zugrunde liegenden Index oder eine zugrunde liegende Anlageklasse, ohne die Eigentumsrechte an einer seiner Komponenten zu gewähren.

Der Betrag, den Sie bei Fälligkeit erhalten, oder wenn Sie die Anleihe auf dem Sekundärmarkt verkaufen, basiert auf der Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index - Sie erhalten Ihre Kapitalanlage zuzüglich oder abzüglich des Gewinns oder Verlusts während Ihrer Besitzdauer. Wenn Sie beispielsweise 1.000 USD in ein ETN investieren, das darauf ausgelegt ist, den Ölpreis über einen Zeitraum zu verfolgen, in dem der Wert um 15% steigt, würden Sie bei der Einlösung 1.150 USD erhalten. Wenn es um 15% sinkt, würden Sie 850 $ erhalten.

ETNs: Definition und Hauptmerkmale

ETNs haben einige bemerkenswerte Kernmerkmale. Sie teilen viele von ihnen mit Anleihen oder Exchange Traded Funds (ETFs).

  • Problem . ETNs werden typischerweise von großen Finanzinstituten wie Barclays in Chargen von mindestens 50.000 Einheiten ausgegeben. Da es für normale Anleger nicht praktikabel ist, sie direkt beim Emittenten zu kaufen - dies geschieht in der Regel bei institutionellen Anlegern - kaufen sie diese auf dem Sekundärmarkt.
  • Fälligkeitsdatum Wie bei unbesicherten Anleihen (und anders als bei ETFs und Indexfonds) hat jedes ETN ein vordefiniertes Fälligkeitsdatum und wird durch das Versprechen des Emittenten gestützt, seinen Kapitalbetrag zurückzuzahlen.
  • Tracking und Asset Ownership . Als Schuldinstrumente besitzen ETNs niemals Vermögenswerte. Sie verfolgen lediglich die Wertentwicklung eines Index oder einer Anlageklasse. Da sie keine Assets besitzen, verfolgen sie diese Leistung genau. Im Gegensatz dazu müssen ETFs und Indexfonds Vermögenswerte kaufen und verkaufen, um die Indizes nachzubilden, die sie verfolgen. Unter bestimmten Umständen führt dies zu einem Tracking Error, einer Bedingung, bei der der Wert der Fondsbestände nicht genau den Wert dessen widerspiegelt, was er verfolgen soll.
  • Kreditrisiko . Als Schuldinstrumente haben alle ETNs ein Kreditrisiko. Da sie nur durch das Vertrauen und den Kredit des Emittenten gesichert sind, können ihre Preise unabhängig von den Vermögenswerten oder dem Index, den sie verfolgen, steigen oder fallen. Im schlimmsten Fall können Sie Ihre gesamte Investition in ein ETN verlieren, wenn der Emittent untergeht - selbst wenn der Index, den er verfolgt, gut abschneidet. Da ETFs tatsächlich die von ihnen erfassten Vermögenswerte besitzen, werden ihre Marktpreise durch den inneren Wert der zugrunde liegenden Komponenten gestützt. Wenn der Wert all dieser Komponenten nicht auf Null fällt, ist das Instrument nicht wertlos.
  • Liquidität . Wie ETFs werden ETNs an Börsen (dem Sekundärmarkt) gehandelt und sind in Echtzeit bewertet, obwohl es den Anlegern freisteht, sie bis zu ihrem Fälligkeitsdatum zu halten. Beachten Sie, dass einige dünn gehandelte ETNs Liquiditätsprobleme haben.
  • Keine Mindestbestellanforderungen . Wie ETFs werden ETNs zu einem bestimmten Nennwert ausgegeben, normalerweise 25 USD pro Einheit, ohne Mindestabnahmeanforderungen. Im Gegensatz dazu kann die Mindestkaufanforderung für einige Staats- und Unternehmensanleihen 10.000 US-Dollar betragen.
  • Kostenquote . Wie ETFs und ETNs können ETNs im Gegensatz zu Anleihen mit einer jährlichen Kostenquote kommen. Diese Verhältnisse können von weniger als 0, 2% bis zu 1, 5% reichen, abhängig von der Komplexität des ETN. Zum Beispiel müssen Sie für den hochkomplexen Barclays S & P VEQTOR ETN (VQT), der gleichzeitig den S & P 500, den S & P Volatilitätsindex (VIX) und Bargeld abbildet, 1, 35% pro Jahr zahlen. Sein Preis spiegelt die optimale Zuordnung zwischen diesen drei Indizes zu einem bestimmten Zeitpunkt wider.

Hauptunterscheidungen zwischen ETNs und ETFs

  • ETNs besitzen nichts
  • ETNs sind weit weniger zahlreich und beliebt als ETFs
  • ETFs sind liquider als ETNs
  • Der Wert eines ETN hängt vom Kreditrisiko des Emittenten und dem Wert des Index oder der von ihm erfassten Vermögenswerte ab

Vorteile

ETNs haben mehrere Vorteile gegenüber anderen Anlagevehikeln, einschließlich ETFs, Obligationen und Aktien:

1. ETNs verfolgen perfekt die Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index

Da ETFs je nach dem Index, den sie verfolgen, Aktien von Aktien und / oder anderen Wertpapieren besitzen, müssen sie ihre Bestände regelmäßig neu ausbalancieren, um sicherzustellen, dass sie der Wertentwicklung des Basiswerts entsprechen. Dies kann zu einem Problem namens Tracking Error führen - eine Diskrepanz zwischen dem Portfolio eines ETFs und dem darauf folgenden Index. Die genaue Nachverfolgung eines Referenzindex kann viel Kauf und Verkauf erfordern - wenn die einzelnen Komponenten nicht sehr liquide sind, kann es schwierig sein, ihre Leistung präzise nachzubilden. Als ETF-Halter kann dies Ihre Renditen schmälern.

Im Gegensatz dazu ist das ETN eines der wenigen Anlagevehikel, das die Wertentwicklung eines Index oder einer Anlageklasse nachahmt, ohne das Eigentum an den zugrunde liegenden Wertpapieren zu verleihen. Daher muss sich der Emittent eines ETNs nicht darum sorgen, seine Assets regelmäßig neu zu verteilen - und alle Probleme, die durch den Prozess entstehen, können entstehen. Der Marktwert des Instruments entspricht jederzeit dem seines Index- oder Vermögenskorbs.

2. Steuerliche Behandlung

Im Vergleich zu Anleihen, Fonds und sogar regulären Aktien bieten ETNs häufig einfachere und attraktivere Steuervorteile. Da ETNs in der Regel keine Zinsen zahlen, müssen Sie sich nicht jedes Jahr Gedanken darüber machen, wie Sie dies tun, wie dies bei einer traditionellen Anleihe der Fall wäre.

Die Tatsache, dass ETN keine zugrunde liegenden Vermögenswerte besitzen, bedeutet, dass sie auch keine jährlichen Kapitalgewinn-Ausschüttungen vornehmen müssen. ETFs, Indexfonds und geschlossene Fonds, die einzelne Dividendenaktien besitzen, müssen möglicherweise jährliche Dividendenausschüttungen vornehmen - eine weitere steuerliche Gegenleistung, die für ETN-Inhaber nicht ins Gewicht fällt. In den meisten Fällen zahlen Sie nur Steuern (in Form von kurz- oder langfristigen Kapitalgewinnen, je nachdem, ob Sie das Instrument für mehr oder weniger als ein Jahr gehalten haben), wenn Sie Ihr ETN verkaufen oder wenn es erreicht Reife.

3. Vollständiger Zugang zu illiquiden oder neuartigen Märkten

ETNs geben regelmäßigen Anlegern Zugang zu Märkten und Anlageklassen, die normalerweise unerreichbar sind. Während ETFs, Indexfonds und Rentenfonds Zugang zu vielen neuartigen Instrumenten wie Währungskörben und Warentermingeschäften bieten, tun sie dies oft in einer Weise, die den Direktanlegern logistische Probleme bereitet. Zum Beispiel sind die Märkte für diese Instrumente tendenziell illiquide und können hohe Provisionen oder minimale Anlageanforderungen erfordern, die für kleinere Anleger unpraktisch sind. Ohne solche Beschränkungen können ETNs nahezu jede Investition verfolgen.

4. Bessere Flexibilität als Anleihen

Da sie an Börsen gehandelt werden, können sie zu jedem Zeitpunkt während des Handelstages gekauft und verkauft werden. Und wie bei Aktien- und Bondgeschäften werden ETN-Geschäfte innerhalb von drei Geschäftstagen abgewickelt. Und da sie in der Regel einen Nominalwert von jeweils 25 US-Dollar haben, verglichen mit 1.000 US-Dollar für eine einzelne Anleihe, ist es günstiger, eine ETN-Einheit als eine Anleihe zu kaufen. Darüber hinaus sind einige Anleihen mit minimalen Kaufanforderungen verbunden, was ihre Kosten weiter erhöht.

Nachteile

ETNs haben im Vergleich zu anderen Finanzinstrumenten auch einige Nachteile:

1. Kreditrisiko

Als Schuldinstrument, dessen Wert von der Bonität des Emittenten abhängig ist, weist jedes ETN ein gewisses Kreditrisiko auf. Auch solche, die von einem Finanzinstitut mit solider Bonität emittiert werden, wie Barclays (derzeit A- gemäß Standard & Poor's), sind immer noch mit einem Risiko behaftet. Zum Beispiel entsprach die Herabstufung der Kreditwürdigkeit von Barclays gegenüber AA Mitte 2013 einem Preisrückgang um einige Prozentpunkte bei vielen ETNs des Unternehmens. Während Anleihegläubiger mit ähnlichen Risiken konfrontiert sind, sind ETF-Eigentümer nicht direkt von Änderungen der Kreditwürdigkeit der Emittenten ihrer Wertpapiere betroffen.

2. Weniger Emittenten von ETNs

Es gibt ungefähr sieben ETFs für jedes ETN. Es überrascht nicht, dass es ab 2013 auch weniger ETN-Emittenten gibt - insgesamt nur neun oder zehn. Dies schafft Probleme für ETN-Investoren.

Wenn Sie die Leistung eines sehr spezifischen Index erfassen möchten, können Sie möglicherweise kein ETN mit den gewünschten Funktionen finden. So ist beispielsweise der von HSBC USA gezeichnete US Exchange Sector Momentum Index (EEH), der einzige Index, der für Anleger verfügbar ist, die Momentumschwankungen im S & P 500 Total Return Index (SPTR) nutzen möchten ). Auf der anderen Seite, auch wenn Sie ein ETN mit geeigneten Eigenschaften finden, kann sein Emittent eine skizzierte Bonität haben, die das Instrument für Sie zu riskant macht.

3. Einige ETNs haben Liquiditätsprobleme

ETFs handeln mit höheren Volumina und haben im Allgemeinen eine höhere Marktkapitalisierung (der Gesamtmarktwert ihrer ausstehenden Einheiten) als ETNs. Ab 2014 beträgt die Gesamtmarktkapitalisierung aller ausstehenden ETFs rund 1, 7 Billionen US-Dollar. Eine vergleichbare Zahl für den ETN-Markt ist schwieriger zu erreichen, aber sie ist zweifellos viel niedriger - weniger als 100 Milliarden Dollar.

Während ETNs die börsengehandelte Flexibilität von Aktien und ETFs bieten, handeln einige einzelne ETNs ziemlich dünn. Jeder ETN-Prospekt - und oft der Haftungsausschluss der Website seiner Emittenten - enthält eine Warnung, dass sich ein Markt nach einem bestimmten ETN-Problem nicht entwickeln könnte. Einige ETNs werden selten gekauft und verkauft, was es potenziellen Käufern und Verkäufern erschwert, faire Preise auf dem freien Markt zu erzielen. Dies ist in Ordnung, wenn Sie Ihre ETNs zur Reife halten möchten, aber nicht, wenn Sie regelmäßig handeln möchten.

4. Wenige Optionen für Einkommensanleger

Wie Anleihen haben ETNs ein festgelegtes Fälligkeitsdatum und werden durch das Vertrauen und die Kreditwürdigkeit ihres Emittenten gestützt, aber es gibt einen eklatanten Unterschied: Einige ETNs machen regelmäßige Zinszahlungen. Sie machen im Gegensatz zu vielen ETFs auch keine regulären Kapitalgewinne oder Dividendenausschüttungen. Dies vereinfacht zwar ETN-bezogene steuerliche Erwägungen, ist jedoch keine attraktive Option für Ertragsanleger.

Letztes Wort

ETNs werden oft als eine Kreuzung zwischen ETFs und Anleihen beschrieben. Wie ETFs handeln sie an Börsen und sind so konzipiert, dass sie den zugrunde liegenden Wert eines bestimmten Index oder Vermögenskorbs nachbilden. Wie bei Anleihen ist ein ETN durch das Rückzahlungsversprechen seines Emittenten abgesichert und hängt daher stark von der Bonität des Emittenten ab.

Da sie nicht über die von ihnen überwachten Vermögenswerte verfügen, bieten ETNs den relativen Vorteil des Zugangs zu illiquiden Vermögenswerten ohne die mit der tatsächlichen Eigentümerschaft verbundenen logistischen Probleme. Darüber hinaus ermöglicht diese Struktur eine perfekte Nachbildung des zugrunde liegenden Index oder der zugrunde liegenden Vermögenswerte und vereinfacht die steuerlichen Überlegungen der Inhaber. Allerdings sind sie eine schlechte Wahl für diejenigen, die Einkommen aus Zinszahlungen oder Dividenden suchen.

Gehören Sie zu den relativ wenigen Privatanlegern, denen ein ETN gehört? Wie würdest du deine Erfahrung bewerten und würdest du sie einem Freund empfehlen?


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