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Dividende Discount Bewertungsmodell für Aktien - Formel & Beispiel


Eines der Probleme, mit denen sich Anleger am Aktienmarkt konfrontiert sehen, ist der Wert der Aktien, in die sie investieren wollen. Vergleicht man den Wert einer Aktie mit ihrem Marktpreis, können Anleger bestimmen, ob ein Aktienanteil zu einem Preis gehandelt wird, der höher oder niedriger ist als sein tatsächlicher Wert. Es gibt eine Vielzahl von Möglichkeiten, wie Anleger versuchen, Aktien zu bewerten, aber eines der ältesten und grundlegendsten ist das Dividenden-Rabatt-Modell.

Das Dividendenrabatt-Bewertungsmodell verwendet zukünftige Dividenden, um den Wert eines Aktienanteils vorherzusagen, und basiert auf der Prämisse, dass Anleger Aktien nur zu dem Zweck kaufen, Dividenden zu erhalten. Theoretisch gibt es eine solide Grundlage für das Modell, aber es beruht auf einer Menge Annahmen. Dennoch wird es immer noch oft als Mittel zur Bewertung von Aktien verwendet.

Werfen wir einen Blick auf die Theorie hinter dem Dividendenrabattmodell, wie es funktioniert und ob und wann Sie es verwenden sollten, um zu beurteilen, ob Sie eine Aktie kaufen.

Theorie und Prozess hinter dem Bewertungsmodell

Rationale Anleger investieren in Wertpapiere, um Geld zu verdienen. Das Konzept hinter diesem Modell ist, dass Investoren eine Aktie kaufen, die sie mit zukünftigen Barzahlungen belohnt. Zukünftige Dividendenzahlungen werden verwendet, um zu bestimmen, wie viel die Aktie heute wert ist.

Um das Modell zu nutzen, müssen Investoren ein paar Dinge erreichen:

1. Ungefähre zukünftige Dividendenzahlungen

Dies ist nicht immer eine leichte Aufgabe, da Unternehmen nicht jedes Jahr die gleichen Dividendenausschüttungen anbieten. Dividenden sind die Gewinnanteile, die Unternehmen an ihre Aktionäre weitergeben. Unternehmen variieren diese Zahlungen, aber als Faustregel nehmen Anleger normalerweise an, dass Unternehmen einen bestimmten Prozentsatz ihres Gewinns an ihre Aktionäre weitergeben. Natürlich stellt dies die zusätzliche Herausforderung dar, zukünftige Einkommen zu prognostizieren, die normalerweise durch Prognosen über Wachstum oder Rückgang von Verkäufen und Ausgaben über zukünftige Jahre erreicht werden. Dann können sie den Geldbetrag berechnen, der voraussichtlich in Form von Dividenden ausgezahlt wird, und diese durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dividieren, um die Höhe der Dividenden zu bestimmen, die jeder Anleger für jede Aktie, die er besitzt, zahlt.

2. Ermitteln Sie einen Abzinsungssatz für zukünftige Zahlungen

Die Bestimmung des Wertes eines Aktienanteils ist nicht so einfach wie die Addition aller zukünftigen Dividendenzahlungen. Zahlungen, die in naher Zukunft getätigt werden, sind aufgrund des Zeitwerts des Geldes erheblich wertvoller als die in späteren Jahren getätigten Zahlungen. Stellen Sie sich vor, dass ein Investor plant, für einen Zeitraum von fünf Jahren zu investieren. Die Zahlungen, die er nach dem ersten Jahr erhält, können für vier Jahre reinvestiert werden, während die Zahlungen, die er nach fünf Jahren erhält, nicht reinvestiert werden können. Daher sind die Zahlungen, die er in einem Jahr erhält, viel wertvoller. Anleger benötigen eine Methode, um den Wert dieser Dividenden zu diskontieren. Dies wird erreicht, indem eine geforderte Rendite für Anleger ermittelt wird, die normalerweise als die Summe von Geld angenommen wird, die sie verdienen könnten, indem sie in den Aktienmarkt insgesamt investiert (normalerweise angenähert mit der geschätzten Rendite des S & P Index) oder einer Kombination von Anlage in Aktien und Anleihen, die den aktuellen Zinssatz ergeben.

3. Wenden Sie die Berechnungen für das Modell an

Die Gleichung für das Dividendenrabattmodell lautet:

In diesem Modell stellt P den aktuellen Wert der Aktie dar, Div stellt die Dividenden dar, die an Anleger in einem bestimmten Jahr ausgeschüttet werden, und r ist die erforderliche Rendite, die Anleger angesichts des Risikos der Anlage erwarten.

Darüber hinaus wird der Wert eines Unternehmens, dessen Dividende zu einem konstanten konstanten Zinssatz steigt, durch die folgende Funktion gezeigt, wobei g die konstante Wachstumsrate ist, die die Dividenden des Unternehmens für die Dauer der Investition erwarten:

Unter Verwendung dieser beiden Formeln in Verbindung mit einem anderen bietet das Dividendenrabattsystem eine einfache Technik zur Bewertung eines Aktienanteils basierend auf seinen erwarteten zukünftigen Dividenden.

Beispiel für das Dividendenrabatt-Bewertungsmodell

Die ABC Corporation zahlt eine Dividende von 2 USD pro Aktie. Investoren erwarten eine Rendite von 8% auf ihre Investition. Es wird erwartet, dass die Dividenden für ein Jahr um 5% und danach für jedes Jahr um 3% steigen. Unter Verwendung des Rabattmodells unter Verwendung der beiden obigen Formeln kann der Wert der Investition in jeder Periode berechnet werden:

  • Jahr 1. Der Wert der Investition für diesen Zeitraum beträgt $ 2, 00 / 1, 08 = $ 1, 85.
  • Jahr 2. Die Dividende für dieses Jahr ist auf 2, 10 USD je Aktie angestiegen, basierend auf der Wachstumsrate von 5%. Der Wert der Investition für diesen Zeitraum wird voraussichtlich 2, 10 $ / (1, 08) ^ 2 = 1, 80 $ betragen
  • Konstanter Wachstumswert. Gemäß der oben aufgeführten konstanten Wachstumsgleichung beträgt der konstante Wachstumswert eines Aktienanteils $ 2, 10 / (0, 08-0, 03) = $ 42.

Wert einer Aktie der ABC Corporation. Der Wert eines Aktienanteils wird unter Verwendung der beiden obigen Formeln berechnet, um den Wert der Dividenden in jeder Periode zu berechnen: (2, 00) / (1, 08) + 2, 10 / (1, 08) ^ 2 + 2, 10 / (0, 08 - 0, 03) = 45, 65 $ pro Aktie.

Vergleichen Sie mit einem Wert eines aktuellen Aktienanteils. Dies ist der wichtigste Teil des Modells. Wenn ein Aktienanteil unter 45, 65 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird, ist der Titel unterbewertet und kann durch den Kauf profitieren. Wenn die Aktie bei mehr als 45, 65 US-Dollar pro Aktie gehandelt wird, können sie möglicherweise von einem Leerverkauf des Wertpapiers profitieren.

Vorteile

Es gibt drei Hauptgründe, warum das Dividenden-Rabatt-Modell eine beliebte Bewertungsmethode ist:

1. Einfachheit der Berechnungen
Sobald die Anleger die Variablen des Modells kennen, ist die Berechnung des Wertes einer Aktie sehr einfach. Es braucht nur ein bisschen Algebra, um den Aktienkurs zu berechnen.

2. Sound und Logische Basis für das Modell
Das Modell basiert auf der Prämisse, dass Anleger Aktien kaufen, damit sie in Zukunft bezahlt werden können. Auch wenn es eine Reihe von Gründen gibt, warum Anleger ein Wertpapier kaufen dürfen, ist diese Grundlage richtig. Wenn Investoren niemals eine Zahlung für ihre Sicherheit erhalten, wäre das nichts wert.

3. Der Prozess kann umgekehrt werden, um prognostizierte Wachstumsraten-Experten zu bestimmen
Nach dem Blick auf den Kurs einer Aktie können Anleger den Prozess neu ordnen, um die Dividendenwachstumsraten zu bestimmen, die für das Unternehmen erwartet werden. Dies ist nützlich, wenn sie den prognostizierten Wert eines Aktienanteils kennen, aber wissen möchten, wie hoch die erwarteten Dividenden sind.

Nachteile

Obwohl viele Investoren das Modell immer noch verwenden, ist es in den letzten Jahren aus verschiedenen Gründen viel weniger populär geworden:

1. Reflektiert Rationalität, nicht Realität
Das Dividenden-Discount-Modell basiert auf dem Konzept, dass Anleger in Aktien investieren, die sie am meisten bezahlen. Obwohl sich Anleger so verhalten sollten, spiegelt dies nicht immer die Art und Weise wider, in der sich Anleger tatsächlich verhalten. Viele Anleger kaufen Aktien aus Gründen, die nichts mit der Finanzlage des Unternehmens oder seinen zukünftigen Dividendenzahlungen zu tun haben. Einige Investoren kaufen ein Unternehmen, das glamouröser oder interessanter ist. Dies erklärt oft, warum es eine Diskrepanz zwischen dem inneren Wert einer Aktie und dem tatsächlichen Marktwert gibt.

2. Schwierigkeit Bestimmen der Variablen, die in das Modell gelangen
Das Dividendenrabattmodell ist einfach zu verwenden. Es ist jedoch schwierig, die darin enthaltenen Zahlen zu bestimmen, was zu ungenauen Ergebnissen führen kann. Unternehmen sind oft unberechenbar mit ihren Dividenden, daher ist es schwierig, sie für dieses Modell zu prognostizieren. Es ist auch sehr schwierig, die zukünftigen Verkäufe eines Unternehmens zu schätzen, was die Fähigkeit eines Unternehmens beeinflusst, Dividenden zu halten oder zu steigern.

3. Dividenden sind nicht die einzige Möglichkeit, die Erträge für Investoren wertschätzen
Anleger können sich in erster Linie mit Dividenden befassen, aber alle Gewinne sind immer noch im Besitz von Anlegern. Dividenden stellen nur den Anteil der Gewinne dar, die ein Unternehmen ausgeben möchte. Die Gewinnrücklagen bleiben den Anlegern geschuldet und zählen dennoch zu ihrem Vermögen. Aus diesem Grund bewerten neuere Modelle den gesamten Cashflow eines Unternehmens und nicht den Betrag, der an die Anleger zurückgezahlt wird.

4. Anleger Voreingenommenheit
Anleger neigen dazu, ihre eigenen Erwartungen zu bestätigen. Dies bedeutet, dass die meisten Investoren ihre eigenen Werte für eine Aktie entwickeln werden, da viele der Eingaben hier etwas subjektiv sind. Nur wer sich objektivieren kann, findet wahrscheinlich genaue Variablen für das Modell.

5. Empfindliches Bewertungsmodell
Dieses Modell reagiert sehr empfindlich auf kleine Änderungen der Eingabevariablen. Daher kann es leicht sein, ein Wertpapier versehentlich als überteuert oder unterbewertet zu identifizieren, wenn Sie mit Ihrer Einschätzung der spezifischen Eingabe etwas daneben liegen.

6. Unbrauchbar für die Bewertung von Aktien ohne aktuelle oder in naher Zukunft geplante Dividenden
Wie bereits erwähnt, können Anleger nur Wert von einem Unternehmen erhalten, das ihnen irgendwann Dividenden zahlt. Einige Unternehmen bieten derzeit jedoch keine Dividenden an und werden in naher Zukunft nicht erwartet. Vor einem Jahrzehnt hatte Microsoft nie eine Dividende gezahlt, sondern war eine der erfolgreichsten Aktien aller Zeiten. Die Anleger wussten, welchen Wert das Unternehmen hat und dass sie später Dividenden erhalten können. Das Dividendenrabattmodell wäre jedoch ein wertloser Versuch gewesen, die Aktie zu bewerten.

Letztes Wort

Das Dividendenrabattmodell ist ein logischer und rationaler Versuch, den Wert der Aktien eines Unternehmens zu schätzen. In einer simulierten Welt wäre eine Anlage in eine Aktie, die ausschließlich auf dem Wert ihrer zukünftigen Dividenden basiert, ein perfektes System.

Leider ist es nicht immer ein zuverlässiger Indikator in der realen Welt. Investoren sind oft irrational und Variablen sind schwer vorherzusagen. Dies sind Herausforderungen, denen sich alle Bewertungsmodelle stellen müssen. Selbst wenn Variablen wie zukünftige Dividenden genau prognostiziert werden könnten, wäre es immer noch unmöglich, den wahren Wert eines Aktienanteils am Markt zu kennen. Anleger müssen jedoch zumindest versuchen, den Wert einer Aktie vor der Anlage anzugleichen, um eine fundierte Entscheidung treffen zu können.

Haben Sie das Dividenden-Rabattmodell zur Bewertung einer Aktie verwendet? Was waren Vor- und Nachteile aufgrund Ihrer persönlichen Erfahrungen?


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