Der Handel ist ein relativ neues Phänomen, das durch die Technologie der Kommunikationsnetze und die Entwicklung des Papieraktien-Tickers ermöglicht wird. Details der Aktientransaktionen - Aktiensymbole, die Anzahl der Aktien und Preise - wurden gesammelt und auf Papierstreifen an Maschinen in Vermittlungsbüros im ganzen Land übertragen. Spezialisierte Mitarbeiter, die ihre Arbeitsspeicher, Papier- und Bleistiftnotizen und analytische Fähigkeiten nutzen, würden die Bänder "lesen" und Aufträge für den Kauf oder Verkauf von Aktien im Namen ihrer Arbeitgeberfirmen erteilen.
Als junger Auszubildender an der Wall Street in den frühen 1960er Jahren erinnere ich mich an die grauhaarigen, bebrillten alten Männer, die sich vorgebeugt hatten und sich auf die inchbreiten Bänder konzentrierten, die direkt vom Ticker in ihre Hände gespult waren. Als die Technologie verbessert wurde, um einen direkten elektronischen Zugang zu Preisnotierungen und sofortigen Analysen zu ermöglichen, wurde der Handel - Kauf und Verkauf großer Aktienpositionen, um kurzfristige Gewinne zu erzielen - für einzelne Anleger möglich.
Während der Begriff "Investieren" heute verwendet wird, um jedermann und jedem, der ein Wertpapier kauft oder verkauft, zu beschreiben, haben Ökonomen wie John Maynard Keynes den Begriff restriktiver angewendet. In seinem Buch "Die allgemeine Theorie von Beschäftigung, Interesse und Geld" unterschied Keynes zwischen Investitionen und Spekulationen. Er sah in Ersterem eine Prognose für die Gewinne eines Unternehmens, während Letztere versuchte, die Psychologie der Anleger und ihre Auswirkungen auf die Aktienkurse zu verstehen.
Benjamin Graham - den manche für den Vater der Sicherheitsanalyse halten - stimmte dem zu und schrieb, dass das Verschwinden der Unterscheidung zwischen den beiden in seinem Buch The Intelligent Investor von 1949 "ein Grund zur Besorgnis" sei. Während Graham die Rolle von Spekulanten erkannte, fühlte er, dass "es viele Wege gab, auf denen Spekulation unintelligent sein könnte".
Während es Unterschiede in den Zielen und Methoden der verschiedenen Philosophien gibt, teilen ihre erfolgreichen Praktiker gemeinsame Charakterzüge:
Investoren beabsichtigen, langfristige Eigentümer der Unternehmen zu sein, in denen sie Anteile erwerben. Nach der Auswahl eines Unternehmens mit wünschenswerten Produkten oder Dienstleistungen, effizienten Produktions- und Liefersystemen und einem scharfsinnigen Management-Team, erwarten sie, dass sie profitieren werden, wenn das Unternehmen in Zukunft Umsatz und Gewinn steigert. Mit anderen Worten, ihr Ziel ist es, den größten zukünftigen Ertragsstrom zu einem möglichst niedrigen Preis zu kaufen.
Am 26. Mai 2010 erklärte Warren Buffett vor der Financial Crisis Enquiry Commission sein Motiv, ein Wertpapier zu kaufen: "Sie schauen auf das Vermögen selbst, um Ihre Entscheidung zu bestimmen, etwas Geld auszugeben, um später noch mehr Geld zurückzubekommen ... und es kümmert Sie nicht wirklich, ob es ein Zitat darunter gibt. "Wenn Buffett investiert, ist es ihm egal, ob sie den Markt für ein paar Jahre schließen, da ein Investor ein Unternehmen für das, was es produziert, sieht nicht, was jemand anderes für die Aktie bezahlen möchte.
Investoren wenden eine Bewertungsmethode an, die als "Fundamental- oder Wertanalyse" bekannt ist. Benjamin Graham wird die Entwicklung der Fundamentalanalyse zugeschrieben, deren Techniken seit fast einem Jahrhundert relativ unverändert geblieben sind. Graham beschäftigte sich hauptsächlich mit den Kennzahlen von Unternehmen.
Laut Professor Aswath Damodaran an der Stern School of Business an der New York University entwickelte Graham eine Reihe von Filtern oder Bildschirmen, die ihm dabei helfen, unterbewertete Wertpapiere zu identifizieren:
Warren Buffett, ein Schüler und Angestellter von Grahams Firma zwischen 1954 und 1956, verfeinerte Grahams Methoden. In einem Schreiben an die Aktionäre von Berkshire Hathaway aus dem Jahr 1982 warnte er Manager und Investoren gleichermaßen davor, zu verstehen, dass "buchhalterische Zahlen der Anfang und nicht das Ende der Unternehmensbewertung sind".
Buffett sucht nach Unternehmen mit einem starken Wettbewerbsvorteil, damit das Unternehmen unabhängig vom politischen oder wirtschaftlichen Umfeld Jahr für Jahr Gewinne machen kann. Seine Perspektive, wenn er sich entscheidet zu investieren, ist immer langfristig. Wie er in einem anderen Aktionärsbrief erklärte: "Unsere Lieblingshaltezeit ist für immer."
Morningstar betrachtete Philip Fisher als "einen der großen Anleger aller Zeiten" - insofern überrascht es nicht, dass er Buffett und Graham zustimmte und eine lange Haltedauer vorzog. In einem Artikel im American Journal of Individual Investors (AAII) vom September 1996 wird Fisher die Empfehlung gutgeschrieben, dass "Investoren eine Drei-Jahres-Regel für die Beurteilung der Ergebnisse verwenden, wenn eine Aktie den Markt unterfordert, aber nichts anderes passiert ist Die ursprüngliche Einschätzung des Investors. "Nach drei Jahren empfiehlt er den Anlegern, die Aktie zu verkaufen.
Anleger versuchen, ihre Risiken zu reduzieren, indem sie nur solche Unternehmen identifizieren und kaufen, deren Aktienkurs niedriger ist als ihr "intrinsischer" Wert, ein theoretischer Wert, der durch Fundamentalanalyse und Vergleich mit Wettbewerbern und dem Gesamtmarkt ermittelt wird. Investoren reduzieren auch das Risiko, indem sie ihre Beteiligungen in verschiedene Unternehmen, Branchen und geografische Märkte diversifizieren.
Sobald eine Position eingegangen ist, begnügen sich die Anleger damit, Aktien über Jahre hinweg zu halten. Fisher hielt Motorola (MOT) von seinem Kauf im Jahr 1955 bis zu seinem Tod im Jahr 2004; Buffett kaufte 1987 Aktien von Coca-Cola (KO) und hat öffentlich erklärt, dass er niemals eine Aktie verkaufen wird.
Einige Marktteilnehmer könnten eine Anlagephilosophie, die auf konservativen Aktien mit langen Haltefristen basiert, als veraltet und langweilig ansehen. Sie würden gut daran tun, sich an die Worte von Paul Samuelson, Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften, zu erinnern: "Investieren sollte eher so aussehen, als würde man Farbe trocknen oder Gras wachsen sehen. Wenn Sie Aufregung wollen, nehmen Sie 800 $ und fahren nach Las Vegas. "
Laut Philip Carret, Autor von "The Art of Spekulation" im Jahr 1930 und Gründer eines der ersten Investmentfonds in den Vereinigten Staaten, Spekulation ist der "Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder Rohstoffen in der Erwartung, von Fluktuation in ihren Preisen zu profitieren. "Garret kombinierte die von Benjamin Graham popularisierte Fundamentalanalyse mit den Konzepten, die von frühen Bandlesern wie Jesse Lauriston Livermore verwendet wurden, um allgemeine Marktpreisentwicklungen zu identifizieren.
Milton Friedman, der 1960 in Verteidigung der destabilisierenden Spekulation schrieb, bemerkte, dass ein Großteil der Öffentlichkeit Spekulationen mit Glücksspielen gleichsetzte, ohne einen Wert als Anlagephilosophie zu haben. Allerdings behauptet Friedman, dass Spekulanten oft einen Informationsvorteil gegenüber anderen haben, was ihnen ermöglicht, Gewinne zu machen, wenn andere, die weniger gut informiert sind, verlieren. Mit anderen Worten, Spekulation könnte als Kauf und Verkauf von Wertpapieren auf der Grundlage eines wahrgenommenen Informationsvorteils definiert werden.
Paul Mladjenovic, zertifizierter Finanzplaner (CFP) und Autor von vier Ausgaben von "Stock Investing for Dummies", erklärte den spekulativen Punkt am besten: "Sie geben Ihr Geld dort hin, wo Sie glauben, dass der Rest des Marktes es sein wird Geld - bevor es passiert. "
Jesse Lauriston Livermore, der 1940 in einem TIME-Artikel als "fabelhaftester lebender US-Aktienhändler" bezeichnet wurde, entwickelte seine Fähigkeit, Aktien in Bucket-Shops zu kaufen und zu verkaufen - ungeregelte Geschäfte, die den heutigen Off-Track-Wettbüros entsprachen die Preisbewegung der Aktien, nach Bloomberg. Keine Wertpapiere wechselten den Besitzer und die Transaktionen beeinflussten nicht die Aktienkurse an den Börsen. Livermores Fähigkeit, Muster in der Bewegung der Aktienkurse zu erkennen und zu interpretieren, ließ ihn in den Geschäften schnell zur Person werden, ähnlich wie Kartenschalter in den Casinos von Las Vegas und Atlantic City verboten sind.
Aber Livermores Fokus auf Aktienkurse und die Muster ihrer Preisänderungen ermöglichten es ihm, "Pivot Points" - jetzt bekannt als Unterstützungs- und Widerstandsniveaus - zu identifizieren, die seine Käufe und Verkäufe steuerten. Er kaufte Aktien, als sie sich von einem Unterstützungsniveau erholten, und verkaufte sie, als sie sich einem Widerstandsniveau näherten. Livermore hat erkannt, dass Aktien sich in Trends bewegen, könnte aber abhängig von der Stimmung der Aktienmarktteilnehmer schnell die Richtung ändern. Dementsprechend hat er in seinem Buch "Reminiscences of a Stock Operator" eine Strategie befürwortet, Verluste schnell zu reduzieren und Profite laufen zu lassen.
Andere Livermore-Aktienhandelsregeln umfassen Folgendes:
Livermore bemerkte auch, dass die Märkte nie falsch sind, obwohl Meinungen oft sind. Als Konsequenz warnte er, dass keine Handelsstrategie in 100% der Fälle einen Gewinn erzielen könne. Livermore und andere, die einer ähnlichen Philosophie folgen, sind bereit, abseits vom Markt zu bleiben, bis sich eine Gewinnchance zeigt.
Die von Livermore verwendeten Techniken entwickelten sich zu dem, was heute als technische Analyse bekannt ist, indem Livermores Pivot-Punkte zu esoterischen Preis- und Volumenmustern von Preisänderungen wie Kopf- und Schultermustern, gleitenden Durchschnitten, Flaggen, Wimpeln und relativen Stärkeindikatoren erweitert werden. Techniker von John Magee und Roberts Edwards - Autoren von dem, was viele behaupten, die Bibel der Preisspekulation zu sein, "Technische Analyse der Aktientrends" - behaupten, dass der Großteil der Informationen, die "Fundamentalisten [Investoren] studieren, Geschichte sind, bereits aus date und steril, weil der Markt nicht an der Vergangenheit oder gar an der Gegenwart interessiert ist! Kurz gesagt, umfasst der vom Markt selbst bestimmte Preis alle grundlegenden Informationen, die der Statistiker zu lernen hofft (plus ein wenig ist vielleicht vor ihm geheim, nur wenigen Insidern bekannt) und vieles andere neben dem Gleichen noch größere Bedeutung. "
Die zugrunde liegende Annahme von Spekulation oder technischer Analyse ist, dass sich Muster wiederholen, so dass eine Überprüfung der Vergangenheit und der aktuellen Preise, richtig interpretiert, die zukünftigen Preise projizieren kann. Die Annahme wurde 1970 von Eugene Fama, Professor für Finanzen an der Universität von Chicago und Nobelpreisträger, mit der Veröffentlichung seines Artikels "Efficient Capital Markets: Eine Überprüfung der Theorie und empirische Arbeit" im Journal of Finance in Frage gestellt. Fama schlug vor, dass die Wertpapiermärkte äußerst effizient sind und dass alle Informationen bereits in den Preisen für Wertpapiere enthalten sind. Als Konsequenz schlug er vor, dass weder eine fundamentale noch eine technische Analyse einem Investor helfen würde, höhere Renditen zu erzielen als ein zufällig ausgewähltes Portfolio einzelner Aktien.
Seine Ideen wurden populär als Efficient Market Hypothesis (EFH) eingekapselt. Dr. Burton Malkiel, Ökonom, Dekan der Yale School of Management und Autor von "A Random Walk Down Wall Street", verteidigt die Hypothese. Er behauptet, dass die Aktienmärkte "weitaus effizienter und viel weniger vorhersehbar sind, als manche akademische Papiere glauben machen würden ... [das Verhalten] der Aktienkurse schafft keine Chance für einen Portfoliomarkt, der es Investoren ermöglicht, außerordentliche risikobereinigte Renditen zu erzielen."
Während der akademische Kampf um EFH weitergeht, werden Anhänger der technischen Analyse - Spekulanten - die Philosophie weiterhin als die beste Methode betrachten, um optimale Kauf- und Verkaufsmomente auszuwählen.
Fortschritte in der Technologie, niedrigere Provisionssätze und das Auftreten von Online-Brokerfirmen haben es Individuen ermöglicht, Werkzeuge und Systeme zu verwenden, die immer raffinierter werden, um den Markt zu verfolgen und zu interpretieren. Privatpersonen und Wall Street-Firmen haben sich einer neuen Handelsphilosophie verschrieben. Viele beschäftigen sich mit Programmen für künstliche Intelligenz und komplexen Algorithmen, um riesige Aktienpositionen in Mikrosekunden zu kaufen und zu verkaufen.
Ein Händler ist jemand, der Wertpapiere innerhalb eines kurzen Zeitraums kauft und verkauft und oft eine Position weniger als einen einzigen Handelstag hält. Effektiv ist er oder sie ein Spekulant auf Steroiden, ständig auf der Suche nach Preisvolatilität, die einen schnellen Gewinn und die Fähigkeit, sich zur nächsten Gelegenheit zu bewegen, ermöglichen wird. Im Gegensatz zu einem Spekulanten, der versucht, zukünftige Preise vorherzusagen, konzentrieren sich Händler auf bestehende Trends - mit dem Ziel, einen kleinen Gewinn zu erzielen, bevor der Trend endet. Spekulanten gehen zum Zugdepot und besteigen Züge, bevor sie einsteigen; Händler eilen die Bahnhofshalle entlang, auf der Suche nach einem Zug, der sich bewegt - je schneller, desto besser - und steigen auf, in der Hoffnung auf eine gute Fahrt.
Der Großteil des Handels erfolgt über die programmierten Systeme der Finanzinstitute, um Preistrends zu analysieren und Aufträge zu erteilen. Die Emotion wird aus der Kauf-Verkaufs-Entscheidung entfernt; Trades werden automatisch eingegeben, wenn bestimmte Kriterien erreicht werden. Manchmal auch als "algorithmischer oder hochfrequenter Handel (HFT)" bezeichnet, können die Renditen außerordentlich hoch sein. Eine 2016 durchgeführte akademische Studie zu Hochfrequenz-Finanztransaktionen ergab, dass die Fixkosten von Finanzdienstleistungsunternehmen unelastisch sind, sodass Unternehmen, die häufiger handeln, mehr Gewinne machen als Unternehmen mit weniger Transaktionen, deren Handelsrenditen zwischen 59, 9% und fast 377% liegen.
Die Auswirkungen des Hochfrequenzhandels und der an der Aktivität beteiligten Unternehmen bleiben umstritten - ein Congressional Research Service von 2014 berichtet über detaillierte Fälle von Preismanipulation und illegalen Handelsmethoden, wie sie in Michael Lewis Buch "Flash Boys" detailliert beschrieben sind Der automatisierte Handel reduziert die Marktliquidität und verschlimmert größere Marktstörungen wie den Börsencrash und die Erholung am 6. Mai 2010 - der Dow Jones Industrial Average fiel in 36 Minuten um 998, 5 Punkte (9%). Ein ähnlicher Unfall geschah am 24. August 2015, als der Dow mehr als 1000 Punkte auf dem Markt fiel. Der Handel wurde während des Tages mehr als 1.200 Mal unterbrochen, um die Märkte zu beruhigen.
Während nur wenige Personen die finanziellen Fähigkeiten haben, die Handelsgewohnheiten der großen Institutionen nachzuahmen, ist der Tageshandel eine beliebte Strategie an der Börse geworden. Laut einem kalifornischen Western Law Review-Bericht zieht der Tageshandel weiterhin Anhänger an, obwohl 99% der Tageshändler glauben, dass ihnen irgendwann das Geld ausgeht und sie aufhören. Viele werden zu Tageshändlern aufgrund der Verlockung von Day-Trading-Trainingsfirmen, einer unregulierten Branche, die vom Verkauf von Instruktions- und automatisierter Handelssoftware an ihre Kunden profitiert. Die Verkaufsmaterialien implizieren, dass die Software den hochentwickelten, teuren Softwareprogrammen der großen Händler wie Goldman Sachs ähnlich ist.
Tageshandel ist nicht einfach, nicht für jeden. Laut Chad Miller, Managing Partner von Maverick Trading: "Jeder verherrlicht es [Day Trading], aber es ist harte Arbeit ... Sie können nicht einfach den Computer einschalten und eine Aktie kaufen und hoffen, dass Sie Geld verdienen." Tageshandel umfasst im Allgemeinen Zehner jeden Tag, in der Hoffnung auf kleine Gewinne pro Handel, und die Verwendung von Marge - geliehenes Geld - von der Maklerfirma. Darüber hinaus werden Margenhändler, die ein bestimmtes Wertpapier vier oder mehr Mal am Tag in einem Zeitraum von fünf Tagen kaufen und verkaufen, als "Muster-Day-Trader" bezeichnet und unterliegen speziellen Margin-Regeln mit einer erforderlichen Eigenkapitalbilanz von mindestens 25.000 USD.
Trotz der Zahl der New-Day-Trader, die jedes Jahr auf den Markt kommen, raten viele Wertpapierfirmen und Berater offen von der Strategie ab. Der Motley Fool behauptet, dass "Tageshandel nicht nur wie Glücksspiel ist; Es ist wie mit dem Deck zu spielen, das gegen dich gestapelt ist und dem Haus, das einen guten Teil der Gewinne abwirft. "
Frustriert durch widersprüchliche Renditen und den Zeitaufwand, um eine fundamentalistische oder spekulative Strategie effektiv umzusetzen, wandten sich viele Wertpapierkäufer einem professionellen Portfolio-Management durch Investmentfonds zu. Gemäß dem Profil des Investment Company Institute of Mutual Fund Shareholders, 2015, besaßen fast 91 Millionen Einzelpersonen bis Mitte 2015 einen oder mehrere Investmentfonds, die ein Fünftel der finanziellen Vermögenswerte der privaten Haushalte darstellen. Leider hat das Institut gelernt, dass nur wenige Fondsmanager den Markt über längere Zeiträume hinweg schlagen können. Laut The New York Times, "die Wahrheit ist, dass nur sehr wenige professionelle Anleger es geschafft haben, den steigenden Markt in diesen Jahren [2010-2015] zu übertreffen."
Beeinflusst von den Studien von Fama und Samuelson, gründete John Bogle, ein ehemaliger Vorsitzender der Wellington Management Group, die Vanguard Group und gründete 1975 den ersten passiv gemanagten Indexfonds. Jetzt bekannt als Vanguard 500 Index Fund Anlegeraktien mit einer Mindestinvestition von $ 3.000, ist es der Vorläufer vieler ähnlicher Indexfonds, die von Vanguard verwaltet werden - einschließlich des größten Index-Investmentfonds der Welt, des Vanguard 500 Index Fund Admiral Aktien, mit einem Vermögen von 146, 3 Milliarden US-Dollar und einer Mindestanlage von 10.000 US-Dollar.
Trotz der Skepsis der Branche bezüglich Indexinvestments war das Vertrauen von Bogle in Indexanlagen ungebrochen. Die folgenden Aussagen drücken seine Ansichten aus und bilden die Grundlage für sein Buch "Das kleine Buch des gesunden Menschenverstand-Investierens: Die einzige Möglichkeit, Ihren fairen Anteil an den Börsenerträgen zu garantieren."
Der Fonds wurde anfangs von vielen als "Bogle's Folly" verspottet, einschließlich Forbes in einem Artikel von Mai 1975 mit dem Titel "Eine Pest auf beiden Häusern". (Das Magazin hat den Artikel von William Baldwin in einem Artikel vom 26. August 2010 offiziell zurückgezogen.) Der Vorsitzende von Fidelity Investments, Edward C. Johnson III, bezweifelte den Erfolg des neuen Indexfonds und sagte: "Ich kann nicht glauben, dass die große Masse von Anlegern nur mit durchschnittlichen Renditen zufrieden sein wird. Der Name des Spiels ist der Beste. "Fidelity bot 1988 seinen ersten Indexfonds - den Spartan 500 Index Fund - an und bietet heute mehr als 35 Indexfonds an.
Mit dem Erfolg von Index-Investmentfonds überrascht es nicht, dass Exchange Traded Funds (ETFs) 18 Jahre später mit der Emission des S & P 500 Depository Receipt (kurz "Spider" genannt) auf den Markt kamen. Ähnlich wie die passiven Indexfonds verfolgen ETFs verschiedene Wertpapier- und Rohstoffindizes, handeln aber an einer Börse wie eine Stammaktie. Ende 2014 meldete das ICI 382 Indexfonds mit einem Gesamtvermögen von 2, 1 Billionen US-Dollar.
Mehrere Studien bestätigten Bogles Behauptung, dass es praktisch unmöglich sei, den Markt zu schlagen. Dr. Russell Wermers, Finanzprofessor an der Universität von Maryland und Mitautor von "Falsche Entdeckungen in der Wertentwicklung von Investmentfonds: Glücksmessung bei der Schätzung von Alphas", behauptete in einem Artikel in der New York Times, dass die Zahl der Fonds, die die Der Markt über seine gesamte Geschichte ist so klein, dass die wenigen, die dies taten, "nur Glück gehabt haben". Er glaubt, dass der Versuch, einen Fonds zu finden, der den Markt übertreffen würde, "fast hoffnungslos" ist.
Einige der größten Investoren Amerikas sind sich einig:
Adressaten von Indexinvestments werden manchmal als "Bogle-Köpfe" bezeichnet. Das Konzept des Ankaufs von Indexfonds oder ETFs anstelle von einzelnen Wertpapieren umfasst häufig die Asset Allocation - eine Strategie zur Reduzierung des Risikos in einem Portfolio. Der Besitz einer Vielzahl von Anlageklassen und die periodische Neuausgewogenheit des Portfolios, um die anfängliche Allokation zwischen den Klassen wiederherzustellen, reduziert die Gesamtvolatilität und gewährleistet eine regelmäßige Erschließung der Portfoliogewinne.
In den letzten Jahren wurde eine neue Art von professionellem Management populär, das auf diesen Prinzipien - Robo-Advisors - basiert. Die neuen Berater schlagen Portfoliokontrakte und Anteile jeder Zuteilung in ETFs basierend auf dem Alter und den Zielen des Kunden vor. Portfolios werden automatisch auf Gebühren überwacht und neu ausbalanciert, die wesentlich niedriger sind als bei traditionellen Anlageverwaltern.
Börsengewinne können insbesondere kurzfristig schwierig sein. Folglich suchen diejenigen, die ihre Erträge maximieren wollen, ohne ein übermäßiges Risiko einzugehen, ständig nach der perfekten Strategie, um ihre Aktivitäten zu steuern. Bisher hat niemand eine Anlagephilosophie oder -strategie entdeckt oder entwickelt, die zu 100% gültig ist. Investment-Gurus kommen und gehen, gelobt für ihren Scharfsinn, bis das Unvermeidliche passiert und sie sich dem Kreis der zuvor gedemütigten Experten anschließen. Dennoch wird die Suche nach einer perfekten Investmentphilosophie fortgesetzt.
Als Teilnehmer am Wertpapiermarkt sollten Sie erkennen, dass der Besitz von Wertpapieren stressig sein kann. Genauso wie Sie die Ereignisse von morgen nicht kennen und wie Anleger auf Nachrichten und Gerüchte reagieren, haben Sie nicht die Gewissheit von Gewinnen am Aktienmarkt. Genießt also die Tage, an denen Vermögen und Ziele zusammenkommen, aber denkt daran und bereitet euch auf die Zeiten der Enttäuschung vor, denn sie werden viele sein.
Was leitet Ihre Entscheidungen beim Kauf und Verkauf von Wertpapieren? Hattest du Erfolg mit einer der oben genannten Philosophien?
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